A la espera de la Fed

La solidez del mercado laboral en Estados Unidos apunta a una resistencia de la economía que permitirá que la Reserva Federal (Fed) reduzca las tasas de interés en un moderado cuarto de punto porcentual el martes, en lugar de un cambio más agresivo de medio punto.

Los empleadores sumaron un total neto de 94,000 puestos el mes pasado, y a pesar de que hubo revisiones que restaron un total neto de 48,000 posiciones del recuento de los dos meses anteriores, el informe despejó los temores de un desplome económico.

Como resultado de ello, las autoridades de la Fed probablemente concluyan que actuarán de manera sensata si aportan un seguro sólo pequeño para impedir que el declive inmobiliario y la turbulencia del crédito arrastren a la economía a una recesión.

Un resurgimiento de la alteración del mercado del crédito en semanas recientes había hecho que en los mercados financieros crecieran las apuestas a un movimiento más agresivo, de medio punto porcentual.

“La ausencia de evidencia de que la economía real se hace pedazos es un argumento a favor de que la Fed proceda cautelosamente, con otro cuarto de punto”, dijo Nigel Gault, un economista de Global Insight en Lexington, Massachusetts.

Los mercados descuentan totalmente una reducción de tasas de un cuarto de punto porcentual en el encuentro del 11 de diciembre de la Fed, según se deriva de las cotizaciones de los contratos de los futuros para la tasa referencial.

Pero luego del reporte del empleo del viernes, los mercados redujeron significativamente las apuestas a una reducción de medio punto.

Un sondeo de Reuters entre 17 operadores primarios, las firmas que negocian directamente con el banco central estadounidense, halló que todos ellos cuentan con que el organismo monetario reduzca sus tasas en un cuarto de punto.

Según los operadores, los datos del empleo hacen que no sea necesario un cambio mayor.

Flexibilidad

El presidente de la Fed, Ben Bernanke, y el vicepresidente, Donald Kohn, dejaron en claro recientemente que el deterioro de las condiciones del crédito desde el último encuentro del organismo a fines de octubre plantea riesgos crecientes para la economía.

“La incertidumbre requiere de una política flexible y pragmática - hábil es el adjetivo que usé hace unas semana” dijo Kohn.

Las condiciones del crédito siguen estrechas, lo que se observa en la brecha entre el objetivo que fija la Fed para la tasa de fondos federales, de 4.5%, y la tasa de Londres Libor en dólares a tres meses, que se ubica en 5.15%.

Ese diferencial es mayor ahora que en agosto, cuando se desató la turbulencia del crédito. Desde entonces, la Fed ha reducido la tasa interbancaria en 75 puntos básicos acumulados, en dos movimientos.

El banco central también ha reducido la tasa de descuento, que rige los préstamos directos de la Fed a los bancos, y tomó otras medidas para facilitar y hacer más atractivo el crédito directo del organismo monetario a las entidades financieras.

Impulso a Wall Street

Las acciones estadounidenses podrían recibir un fuerte impulso esta semana si la Fed decide recortar su tasa de interés de referencia, o da señales de próximos recortes.

El cambio de la política monetaria, sumado al plan de rescate de los deudores de alto riesgo anunciado la semana pasada, podría alentar la confianza de los inversionistas e inspirar una escalada antes de la temporada de Navidad.

Si bien la mayoría de los inversores apuesta a un recorte de al menos un cuarto de punto porcentual de la tasa de referencia de los fondos federales, muchos piensan que es necesaria una reducción mayor para descongelar los mercados del crédito e impulsar la confianza.

El anuncio del jueves del presidente George W. Bush para contener los embargos de viviendas en Estados Unidos impulsó fuertemente a las acciones, por el optimismo fundado en que el plan evitará que la economía caiga en una recesión.

“El gran foco de atención (...) es la reunión de la Fed”, dijo John Praveen, estratega jefe de inversiones de Prudential International Investments Advisers LLC en Newark en el estado de Nueva Jersey. Según el analista, si bien el recorte se da por descontado aún queda la duda de cuán agresivo será.

Sobre la base de los futuros de los fondos federales de diciembre, la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos se mantuvo en un 41% el viernes, frente a un 65% de la semana previa.

La tasa de los fondos federales para los préstamos interdiarios ahora se mantiene en un 4.5%, tras dos recortes consecutivos de la tasa: de 25 puntos básicos el 31 de octubre y de 50 puntos básicos el 18 de septiembre.

La semana pasada, el promedio industrial Dow Jones cerró con un avance de un 1.9%, mientras que el índice amplio S&P 500 sumó un 1.6% y el tecnológico Nasdaq trepó un 1.7%.

Cuando al año le quedan sólo tres semanas, el Dow acumula un avance del 9.3%. En el mismo periodo, el S&P 500 ha ganado un 6.9% y el Nasdaq ha subido un 12%.

Pese a que los inversores se enfocarán principalmente en el potencial recorte de la tasa de interés a definirse en la reunión de la Fed del martes, también estarán atentos a los datos de inflación que se darán a conocer en la semana.

El Departamento del Trabajo difundirá el jueves su Indice de Precios al Productor de noviembre, y el Índice del Precio al Consumidor se dará a conocer el viernes.