Subirá tasa de incumplimiento crediticio

Crecerá en 2007 asegura Moody´s de 1.57% en 2006 a 3.07% a finales de 2007;
CIUDAD DE MÉXICO (Notimex) -

La tasa de incumplimiento entre los corporativos en grado de especulación bajó de 1.80% en 2005 a 1.57% en 2006, es decir, la quinta reducción anual consecutiva y el nivel más bajo al cierre del año desde 1981, señaló la calificadora Moody´s Investors Service.

En su estudio anual de incumplimiento corporativo la calificadora sostuvo que en todos los emisores corporativos calificados por Moody´s cayó a 0.54% en 2006 de 0.65% en 2005, el nivel más bajo reportado en toda una década.

"Inesperadamente, 2006 fue un año fuerte para los emisores corporativos de deuda más riesgosos," indica en el documento David T. Hamilton, director of Corporate Default Research de Moody´s.

"Sin embargo, el péndulo de la calidad crediticia parece columpiarse en dirección opuesta para 2007", agrega y pronostica que la incidencia de incumplimientos casi se duplicará durante 2007, elevándose de 1.57% en 2006 a 3.07% a finales de 2007.

Cabe señalar que la tasa de incumplimiento corporativo de grado especulativo de Moody´s ha promediado 4.9% anual desde 1983.

El reporte indica que el giro en el ciclo crediticio que se esperaba muy factiblemente ocurriera en 2006 parece ser mucho más inminente para 2007.

La liquidez del mercado era un factor importante para mantener la tasa de  incumplimiento temporalmente baja en 2006, pero no pensamos que la relación entre la calidad crediticia fundamental y las consecuentes tasas de incumplimiento haya cambiado, dijo.

El grupo de emisores de deuda riesgosa de 2003 y 2004 pronto llegarán al periodo en que el riesgo de incumplimiento ha alcanzado su nivel más alto históricamente en los años tercero y cuarto posteriores a la emisión, consideró.

Debido al bajo promedio de la calidad crediticia inicial de este grupo, muchos calificados por debajo de una "B-sencilla", es muy factible que las tasas de incumplimiento se eleven en 2007 y 2008.

Moody´s precisa que en todo el mundo, un total de 33 emisores corporativos calificados incumplieron con bonos por 7,800 millones de dólares (mdd) y préstamos por 3,100 (mdd) en 2006, en comparación con los 34 emisores que no pagaron 41,000 mdd de deuda (bonos y préstamos) en 2005.

Dana Corporation, con Dana Credit Corporation, representan el incumplimiento más grande del año por casi 1,900 millones de deuda.

El sector de las autopartes experimentó el volumen más alto de incumplimiento en 2006 con 2,800 millones de dólares, más de una tercera parte del volumen total de incumplimiento de bonos de todo 2006.

La fuerte caída en volúmenes de incumplimiento se originó por el desplome de la tasa de incumplimiento medida en una base dólar-volumen.

La tasa de incumplimiento corporativo de grado especulativo con base dólar-volumen de Moody´s cayó de 3.95% en 2005 a 1.05% en 2006 debido a que varios incumplimientos importantes dentro de los sectores de las aerolíneas y las telecomunicaciones no entraron en el cálculo.

Además los incumplimientos corporativos se concentraron en los Estados Unidos en 2006, en donde 26 emisores corporativos incumplieron con un total de 9,100 mdd en bonos y préstamos.

Cinco emisores corporativos incumplieron con 1,600 mdd en deuda en Europa, y dos emisores de bonos ubicados en Sudamérica incumplieron con un total de 167 mdd.

El reporte de Moody´s también mostró que los valores de la deuda incumplida de todas las prioridades dentro de la estructura de capital aumentaron a niveles casi récord en 2006.

La tasa de recuperación promedio de los bonos senior no garantizados subió a 58.3% en 2006 de 55.5 puntos porcentuales en 2005, quedando muy por arriba de su promedio histórico de 38.4%.

Moody´s advirtió que el giro esperado en el ciclo crediticio para 2007 muy probablemente ocasione que en adelante se tengan tasas más bajas de recuperación de deuda incumplida.

"Los valores de los activos -incluso bonos incumplidos- se correlacionan positivamente con el ciclo económico y crediticio", dice Hamilton en el análisis.

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