Mercados, ajenos a sucesión en la Fed

La carrera entre Yellen y Summers no ha afectado las acciones, los tipos de cambio ni la inflación; sin embargo, la salida de seis funcionarios de la Fed podría tener un mayor impacto en el mercado.
fed10  (Foto: Getty)
Annalyn Kurtz
NUEVA YORK -

La carrera por la presidencia de la Reserva Federal se ha convertido en un juego de apuestas, y las probabilidades favorecen cada vez más a Larry Summers como sucesor de Ben Bernanke.

La actual vicepresidenta de la Fed, Janet Yellen, que alguna vez fue la favorita, ahora se ubica en un distante segundo lugar ante su rival, el exsecretario del Tesoro y asesor del presidente estadounidense Barack Obama, según el sitio de apuestas Paddy Power.

(Ve el cuadro de Stephen Gandel donde también da por ganador al expresidente de Harvard). 

Pero solo porque los apostadores tengan un candidato favorito no significa que a los mercados financieros realmente les importe un comino.

Cuando la Casa Blanca destapó a Summers como uno de los principales contendientes a principios de agosto, los mercados apenas reaccionaron ante la noticia, señaló un economista de la Universidad de Michigan y miembro senior de la Brookings Institution, Justin Wolfers. Las acciones apenas se movieron, las tipos de cambio se mantuvieron estables y, lo más importante, las expectativas de inflación no cambiaron.

Si los participantes del mercado hubieran creído que hay una diferencia sustancial entre la capacidad de ambos para mantener la inflación baja y estable, un cambio más notable se habría manifestado.

En resumen, los mercados juzgan la competencia Summers-Yellen como algo sin importancia, dijo Wolfers. Eso es en parte porque ambos son considerados "palomas", lo cual significa que es probable que den a la inflación algo de margen de crecimiento si esto significa que pueden enfocarse en estimular la economía para reducir el desempleo.

"Si hablas con académicos, les será difícil expresar grandes diferencias macroeconómicas entre los candidatos", dijo el analista. "Todos los principales candidatos son demócratas de centro".

La incertidumbre general sobre el resto del liderazgo de la entidad podría tener un impacto mayor que el debate Summers-Yellen, ya que otros cuatro altos funcionarios de la Fed podrían dejar sus puestos en los próximos meses.

La gobernadora Elizabeth Duke se retirará, el mandato del gobernador Jerome Powell expira en enero y Sarah Bloom Raskin tomará el segundo puesto al mando en el Departamento del Tesoro. La presidenta de la Fed de Cleveland, Sandra Pianalto, que estaba programada para ser un miembro con voto en el comité de políticas de la institución el próximo año, también dejará el cargo.

Si Larry consigue el puesto de Bernanke no está claro si su adversaria también dejaría la entidad. Si lo hace, eso dejaría un sexto puesto vacante entre los 12 votantes del Banco Central.

¿Por qué son un problema los asientos vacíos?

Bajo el liderazgo de Bernanke, los funcionarios de la Fed han dependido en parte de una herramienta de comunicación conocida como "forward guidance" ("expectativas a futuro"), mediante la cual alertan al público sobre cuánto tiempo planean mantener las tasas de interés en niveles cercanos a cero.

La cuestión es la siguiente: ¿Sus puntos de vista pueden ser considerados realmente creíbles si la mitad de los tomadores de decisiones clave van a salir pronto?

"Una generación está prometiendo lo que la próxima va a hacer, y no es efectivo hasta que tengamos un nuevo presidente allí", dijo el codirector de economía global de Bank of America Merrill Lynch, Ethan Harris.

Él cree que el miedo a lo desconocido ya está impulsando hacia arriba las tasas de interés, pero las preocupaciones acerca del futuro presidente de la institución solo explican una parte del alza.

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"La razón de que los rendimientos de los bonos hayan subido fuertemente es que hay una gran incertidumbre acerca de la estrategia de salida de la Fed, y el cambio de poder de Bernanke al próximo presidente es solo una parte de ese panorama".

El rendimiento del bono de referencia a 10 años casi se ha duplicado en menos de cuatro meses, al pasar de 1.6% a mediados de mayo a 2.9 % el miércoles pasado. Harris estima que la incertidumbre sobre las vacantes solo ha aportado 0.15 puntos porcentuales al rendimiento.

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