Volatilidad encarece deuda para empresas

El recorte a la calificación de la deuda soberana de Estados Unidos, la volatilidad generalizada de los mercados del mundo y la amenaza de una degradación a la nota soberana a varios países de la zona del euro ya afectan el acceso al financiamiento de las empresas mexicanas, además de que su costo se ha incrementado. 

Esta situación contrasta con la que vivían las firmas nacionales al cierre del tercer trimestre del año.

De acuerdo con un reporte de Casa de Bolsa Santander, el monto de las emisiones de certificados bursátiles (cebures) de largo plazo en lo que va del 2011 asciende a 204,429 millones de pesos (mdp), lo que implica un decremento de 16% comparado con el mismo lapso de un año antes (enero-diciembre de 2010 de 243,489 mdp).

En un informe, María Isabel García, analista de esta intermediaria bursátil, detalla que en el presente mes se han colocado 17,219 mdp de largo plazo, que significan una reducción de casi 50% con respecto a los 34,250 mdp emitidos en diciembre de 2010.

Miguel Ángel Aguayo, subdirector de Análisis de Deuda Corporativa de Banorte-Ixe Casa de Bolsa, atribuyó estas reducciones a una mayor aversión al riesgo por parte de los inversionistas ante el persistente ambiente de incertidumbre actual y a que varias empresas posponen sus emisiones buscando tasas de interés bajas.

Pese a los acuerdos alcanzados el pasado viernes para solucionar el problema de deuda de la llamada euro zona; hay varios factores que podrían alterar el nerviosismo en los mercados de deuda, tales como la posibilidad de que Standard & Poor's recorte la calificación soberana de la Unión Europea y de varios países de la región (incluida Alemania) y el peligro de una recesión. La semana anterior, el Banco Central Europeo (BCE) redujo su pronóstico de crecimiento para esta zona a un rango de -0.4% a +1.0% en 2012, advirtiendo así una posible recesión que contagiaría al resto del mundo.

Se estima que en el caso de las empresas que tienen grado de inversión (máxima calificación) en México, la sobretasa de interés a la que colocan deuda (tomando como referencia TIIE a 28 días) se ha incrementado en al menos 80 puntos base, comparado con el nivel de diciembre del año anterior. En aquellas con una calificación más baja, la expansión ha superado los 150 puntos base.

Cabe señalar que la semana pasada, la paraestatal Petróleos Mexicanos (Pemex) realizó una emisión de 10,000 mdp a 10 años y con una tasa de interés fija de 7.65%, un año antes, bajo otras condiciones, habría sido cuando mucho de 6.5%.

Por su parte, Urbi Desarrollos Urbanos hará lo propio mañana con 600 mdp a un plazo de 3 añosen base a una TIIE a 28 días más 4.0 puntos. Otras emisiones que se estarán dando en los siguientes días son las de Banco Inbursa, Banamex, Holcim, Gobierno del Distrito Federal, Soriana , Oaxaca y Corporación Andina de Fomento (CAF), por 6,000, 7,000, 3,500, 2,000, 4,000, 2,000 y 1,500 mdp, respectivamente.

En lo correspondiente al monto vigente de cebures de corto plazo, el reporte de Santander indica que al 9 de diciembre se ubicó en 46,236 mdp, apenas 1.1% más alto que el observado una semana previa (45,750 mdp).

Empresas enfrentan vencimientos de 19,379 mdp

Esta semana (13 a 16 de diciembre) los corporativos enfrentarán  vencimiento de certificados bursátiles por 15,213 mdp. De este monto, casi un 56% (8,500 mdp) corresponden a Minera Frisco y 23% a Grupo Carso que controla la Familia Slim.

Al monto anterior habrá que sumarle otros 4,166 mdp que fenecen en lo que resta del último mes de este año, de acuerdo con el reporte de deuda corporativa de Santander.

En cuanto a las emisiones de eurobonos de empresas mexicanas, no se tiene vencimientos importantes en puerta. Algunas de las compañías con las mayores colocaciones son: América Móvil ( la empresa número 2 de 'Las 500' de Expansión ) con 17,634 millones de dólares (mdd), seguido de Cemex 5,633 mdd, BBVA Bancomer 3,000 mdd, Televisa 1,998 mdd, Southern Copper 1,697 mdd, Telmex 928 ndd, Banorte 900 mdd y Kansas City Southern México con 880 mdd.

En el caso particular de Pemex, ha emitido deuda en dólares por un monto de 21,845 mdd, de los cuáles tiene vigente casi un 79%.

 

Evolución de emisiones de cebures
de largo plazo 2006-2011
Año	Monto	Var %
2006	123,058	N.D.
2007	163,280	33
2008	168,577	3
2009	134,709	-                 20
2010	243,219	81
2011	204,429	-                 16
N.D.: No Disponible.
Cifas en millones de pesos
Fuente: Santander con datos de la BMV y CNBV.