¿Cuánto fluctuaría la acción de Apple?

Pese a sus altas y bajas, el valor por acción se mantendrá por encima de los 50 dólares: analistas; el dinero en efectivo de la marca y los informes positivos impiden que sus papeles caigan.
Apple  (Foto: AP)
Philip Elmer-DeWitt

Al observar el vaivén del precio de la acción de Apple durante las últimas tres semanas (subió hasta 644 dólares, bajó a 555 dls, escaló a 618 dls, bajó a 581 dls), los inversionistas bien pueden preguntarse ¿qué tan alto o tan bajo puede moverse la acción?

Para establecer algunas pautas, le pedimos a Andy Zaky, analista de Bullish Cross, que refrescara un par de gráficos que publicó en noviembre pasado para un artículo titulado "Apple: La acción de gran capitalización más infravalorada de Estados Unidos'.

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Los gráficos de barras que adjuntamos, actualizados para reflejar el informe trimestral más reciente, contrastan el aumento exponencial en la ganancia de Apple con la constante disminución en el valor de sus acciones de acuerdo a la medición de su ratio precio-beneficio (P/E) de los 12 meses anteriores. El gráfico superior muestra las ganancias de los doce últimos meses (TMT o twelve month trailing) duplicándose prácticamente de un año a otro (de 20.98 dólares en abril de 2011, por ejemplo, a 41.04 dólares en abril de 2012).

El gráfico inferior muestra el valor de sus acciones (su P/E, que no debe confundirse con el precio de sus acciones) cayendo desde un máximo de 50.98 en el cuarto trimestre de 2007 a un nivel tan bajo como 12.62 en el segundo trimestre de 2012.

Esto se denomina "compresión" y los inversionistas de Apple se quejan de ello todo el tiempo. A ellos les gusta comparar la ratio P/E de Apple con la de Amazon.

El año pasado, los ingresos de Apple crecieron casi el doble de rápido que los de Amazon. Sin embargo, los papeles de Apple se negocian esta semana en menos de 14.3 veces sus ganancias. Si cotizaran, como las de Amazon, en 190 veces las ganancias, cada acción de la manzana se vendería por más de 7,800 dls.

Pero comparar cualquier acción con Amazon sólo trae dolores de cabeza.

El argumento de Zaky es que parece que hay un límite sobre cuánto puede comprimirse la P/E de Apple. "En su historia reciente, solamente bajó a 12.6 en dos ocasiones," dice. "Durante la crisis financiera y ahora. Y cada vez condujo a una reevaluación masiva".

El analista cita tres factores que impiden que la ratio P/E de Apple baje más:

Los ‘quant funds' o fondos cuantitativos. Cada vez que la ratio P/E de Apple cae por debajo del PER del índice S&P 500 - en la actualidad de 16.42 - las computadoras de los fondos entran en juego y Apple recibe un impulso.

El dinero en efectivo de Apple. Los 110,00 millones de dólares que Apple atesora en efectivo y valores negociables se traducen en 118 dólares por acción. A su actual tasa de crecimiento, estima Zaky, esa cifra ascenderá a 460 dólares por acción para el año 2016.

La sensatez. Incluso los gestores de fondos más pesimistas no pueden ignorar los informes trimestrales de Apple, como lo demostró el repunte que las acciones registraron la semana pasada tras el informe financiero.

Zaky prevé que para octubre, cuando Apple emita su informe final para el año fiscal 2012, sus ganancias trimestrales hayan alcanzado los 50.49 dólares por acción. Incluso a 12.5 veces las ganancias, eso equivale a 630 dólares por acción. A 15 veces las ganancias, supone unos 757 dólares por papel. Y eso sin contemplar un nuevo iPhone.

Bullisg Cross es una publicación financiera de paga a la cual se suscriben muchos para leer el blog de Zaky y recibir orientación semanal en los mercados. Pero él ofrece este consejo gratis:

"Los dos niveles clave de apoyo para las acciones de Apple en el mediano plazo son 537 dólares (32.8% de corrección) y 503 dólares (50% de corrección) por acción. Creemos que Apple presenta una oportunidad de compra única a 537 dólares y una oportunidad extraordinariamente rara a 503 dólares por acción. Si bien no creemos que la acción llegue jamás a los 503 dólares por título, si Apple llegara a ese nivel, sería el equivalente a 310.50 dólares en junio de 2011, ó 80 dólares por acción en marzo de 2009".

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"Los inversionistas suelen sobre-complicar las cosas. Apple llegará, sin duda, a los 750 dólares por acción en enero de 2013 y es probable que toque los 1,000 dólares a más tardar en el otoño de 2013".

"Por lo tanto, creemos que lo que más conviene es entrar y comprar ahora, aguantar cualquier reducción potencial a 537 dólares por acción, hacer caso omiso a todas las tonterías que seguramente escucharás en el camino, y vencer a Wall Street siendo lo suficientemente inteligente para ver lo que ellos con frecuencia no ven. Y ese es el hecho de que Apple venderá, inevitablemente, 100 millones de iPhones al trimestre  dentro de los próximos años. Cuando esto suceda, Apple cotizará por encima de 1,000 dólares por acción. A quién le importa una reducción de unos 30 a 50 dólares cuando a la acción le espera un alza de más de 500 dólares en el próximo año o así. No compliquen las cosas. Sólo vayan y compren".

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