Morgan Stanley apuesta contra los PIIGS

El banco se beneficiaría si la deuda de Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España pierde valor; ha apostado 618 mdd contra esos países, y más de la mitad del monto es contra Portugal.
euro billetes mapa  (Foto: Thinkstock)
Stephen Gandel

Morgan Stanley ya no apuesta por los débiles, sino en su contra.

Hasta el término del primer trimestre de este año, Morgan estaba posicionada para beneficiarse en el caso de que la deuda pública de Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España perdiera valor, esencialmente apostando porque las condiciones financieras de los países más débiles de Europa empeoren. La mayor "apuesta" de Morgan es contra Portugal. Pero la entidad financiera también se beneficiaría si los precios de la deuda pública de Italia o España caen del mismo modo.

En términos generales, la "apuesta" no es particularmente grande comparada con el tamaño de la firma y sus otras posiciones. Y parece que Morgan podría perder dinero si la deuda de Francia y de otras naciones europeas pierde valor. Analistas e inversionistas dicen que apostar contra Portugal y los otros países europeos débiles no es una fuente importante de ganancias, o de riesgo, para la firma.

No obstante, la apuesta contra las llamadas naciones PIIG es significativa, pues parece encarnar un giro en la visión que Morgan tiene de Europa. En septiembre pasado, sin ir más lejos, las acciones de Morgan cayeron ante el temor de que perdiera miles de millones de dólares si la situación financiera de Europa empeoraba. Lo que es más, ha sido un giro más bien apresurado. En fechas tan recientes como diciembre de 2011, Morgan Stanley tenía miles de millones de dólares apostados en el sentido opuesto: que la situación financiera de Portugal y otros países del bloque iba a mejorar. Este cambio en las apuestas de inversión se supo hoy, como parte del informe de Morgan sobre las ganancias del primer trimestre, que resultaron mejores a lo esperado.

La "apuesta" es un conjunto de complejas transacciones, incluidas participaciones directas de deuda gubernamental, la exposición originada por operaciones que la firma ha  hecho con contrapartes y derivados como swaps de incumplimiento crediticio (CDS). Morgan parece haber vendido poco más de 1,000 millones de dólares en CDS, que son básicamente contratos de seguros que la compañía tendría que pagar en el caso de un default o impago de las deudas de Portugal y de otras naciones periféricas. La firma, igualmente, ha más que duplicado su apuesta directa contra las deudas de esos países en el último trimestre. Lo que es más, la compañía parece haber reducido significativamente sus negociaciones con dichos gobiernos extranjeros.

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En total, Morgan ha apostado 618  millones de dólares contra los periféricos del euro. Y más de la mitad de esa apuesta es contra Portugal. De acuerdo a una nota en su informe financiero, Morgan Stanley redujo de forma significativa su exposición a Italia a principios de enero. Un portavoz de la entidad declinó comentar al respecto.

Se desconoce qué tan bien van esas apuestas. Los bonos portugueses se han recuperado de sus pérdidas tras caer a principios del año. Más aún, parece que Morgan no está eludiendo completamente a Europa. El banco tiene actualmente una exposición de 4,000 millones de dólares en Francia, más del doble de la que tenía hace tres meses.

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