Los inversionistas buscan oportunidades más baratas fuera de Wall Street

Además, el índice europeo acumuló un rendimiento de 9.8% en el primer semestre del año, contra el 9.6% del S&P 500, lo cual permite ver que el mercado está más barato en Europa en términos también de rendimiento de precio.

La gestora Aztlan Equity reconoce que si bien los portafolios se concentran en Norteamérica, al menos en una quinta parte, encuentra mejores oportunidades de retorno activo (alpha) mediante sobreponderaciones estratégicas, en los mercados de Europa y Asia.

De hecho, el mercado bursátil de Estados Unidos, en su conjunto, mantiene una ratio precio/beneficios de 27.15, frente al 19.18 de Japón o el 18.5 de Corea del Sur. Lo cual hace parecer a los mercados asiáticos más baratos con relación a Norteamérica.

De hecho, tomando en cuenta el índice de Corea del Sur más representativo, el Nikkei 225, resulta más atractivo al presentar una relación P/E de 24.08, frente a los 28.45 puntos del S&P 500 o los 37.35 puntos del Nasdaq.

A pesar de ello, los inversionistas también tomarán en cuenta que las ponderaciones de Japón y Corea del Sur se pueden clasificar como caras, si se compara con el promedio de los últimos cinco años.

Lo que sí se puede subrayar es que las valuaciones en las acciones estadounidenses están en sus niveles máximos. Además de que están muy por arriba de su promedio de los últimos 10 años.

J.P. Morgan Asset Management observa una brecha similar en las valuaciones regionales, sus datos de julio situaron el múltiplo precio-utilidad esperado de Estados Unidos cerca de 20 veces, frente a aproximadamente 16 veces en Europa sin Reino Unido, alrededor de 11 veces en Asia excluyendo Japón y poco más de 10 veces en los mercados emergentes.

Los portafolios están mirando hacia mercados emergentes

Por otro lado, al cierre de junio, el índice MSCI USA cotizaba a 21.02 veces las utilidades esperadas para los siguientes 12 meses, mientras el MSCI World excluyendo a Estados Unidos, se ubicaba en 15.57 veces. En los mercados emergentes, el múltiplo descendía hasta 11.65 veces. Esto significa que las acciones de mercados desarrollados fuera de Estados Unidos ofrecían un descuento cercano a 26% frente a las estadounidenses, mientras que las emergentes resultaban alrededor de 45% más baratas, de acuerdo con cifras de MSCI.

Asimismo, el modelo cuantitativo de Aztlan Equity Management asignó en julio solo 20% de su portafolio de empresas pequeñas y medianas a Norteamérica, una posición inferior a la de su índice de referencia. En contraste, mantuvo sobreponderaciones de 6.1 puntos porcentuales en Europa y de 17.4 puntos en Asia.

La estrategia busca apartarse de unos índices globales que siguen dependiendo ampliamente de Estados Unidos. Al cierre de julio, las empresas estadounidenses representaban 72.03% del MSCI World, frente a 5.73% de Japón, 3.61% de Reino Unido, 3.41% de Canadá y 2.44% de Francia. Esa concentración implica que un inversionista que compra un fondo global puede terminar con casi tres cuartas partes de su dinero expuesto a Wall Street, aun cuando su objetivo sea diversificar entre países.

El mejor desempeño reciente también ha fortalecido la búsqueda fuera de Estados Unidos. Durante el primer semestre de 2026, el MSCI Emerging Markets acumuló un rendimiento de 24.02%, más del doble del avance de 9.94% registrado por el MSCI World. Y en los últimos 12 meses, la diferencia fue de 44.18% frente a 21.81%, respectivamente.

UBS ve más hacia Asia que hacia Europa

UBS considera que la oportunidad fuera de Estados Unidos ya no depende únicamente de que las acciones sean más baratas. En su House View de julio, la firma calificó como atractivos a Japón y a los mercados emergentes, y mantuvo una posición neutral en la zona euro, donde anticipó un crecimiento cercano a 25% en las utilidades acumuladas durante los siguientes dos años.

Para Japón, UBS elevó de 7% a 10% su previsión de crecimiento de utilidades para el ejercicio fiscal de 2026, después de que el índice TOPIX acumuló un avance de 15% en el año. La firma estimó que el mercado japonés cotizaba a 16.7 veces sus ganancias esperadas, un nivel que consideró razonable, y destacó su exposición a la cadena global de semiconductores e inteligencia artificial.

La apuesta más agresiva de UBS se encuentra en los mercados emergentes. La institución proyectó un crecimiento de 63% en sus utilidades durante 2026 y elevó a 1,850 puntos su objetivo para el MSCI Emerging Markets al cierre del año, frente a un nivel de 1,783 puntos utilizado como referencia en el reporte. Y para junio de 2027 fijó una meta de 1,920 puntos.

BlackRock mantiene apuesta por IA en Estados Unidos

BlackRock, sin embargo, señaló en un reporte que encontrar oportunidades fuera de Wall Street no significa que Estados Unidos haya dejado de ser el centro de la estrategia global. En su panorama de mitad de 2026, la mayor gestora de activos del mundo mantuvo una posición sobreponderada en acciones estadounidenses, debido a que considera que buena parte de los ganadores de la expansión de la inteligencia artificial seguirá concentrada en ese país.

La gestora señaló que la construcción de la infraestructura de inteligencia artificial requiere insumos escasos —energía, memoria, semiconductores y centros de datos— y que esa restricción puede abrir oportunidades a lo largo de la cadena de valor. BlackRock reconoció que algunas de ellas se encuentran fuera de Estados Unidos, particularmente en mercados emergentes y empresas de menor capitalización, pero favoreció una selección activa en lugar de una salida generalizada de Wall Street.

En Europa, BlackRock mantuvo una posición neutral y señaló que se necesitarían políticas más favorables para las empresas y mercados de capitales más profundos para justificar una sobreponderación. Dentro de la región, mostró preferencia por compañías financieras, industriales y de infraestructura. Además, para Reino Unido reconoció valuaciones atractivas frente a Estados Unidos, aunque advirtió que todavía faltan catalizadores de corto plazo.