OPINIÓN: ¿Tendrá fin la euforia del Nasdaq?

Nota del editor: Roberto A. Ruarte es asesor en mercados financieros. Las opiniones en esta columna pertenecen exclusivamente al autor.

(Expansión) – La presidenta de la Reserva Federal comentó que no tendremos una nueva crisis en nuestras vidas, alejando pensamientos de algunos célebres analistas con los cuales coincidimos en que la Bolsa estadounidense se encuentra en una burbuja que puede estar a días, más probable semanas, meses o un año de estallar.

En esa línea de pensamiento se encuentran legendarios analistas como Jim Rogers, George Soros, Marc Faber. Una salvedad: Warren Buffet está más en la línea de Janet Yellen y del presidente de Estados Unidos que considera que esto recién empieza en Wall Street.

El Nasdaq, la segunda Bolsa más grande del mundo, luego del NYSE, concentra acciones que se han puesto de moda y con gran capitalización bursátil, el índice Nasdaq entre las 100 más importantes. Sin embargo, cotiza actualmente en niveles de 5,700, marginalmente debajo de los techos conseguidos en marzo de 2000 en los 5,814 puntos; es decir, 17 años atrás, solo el Nasdaq compuesto lo hace arriba de los máximos equivalentes del 2000 en un 8% arriba.

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Obviamente, estos guarismos están en términos nominales si tenemos en cuenta la inflación medida por PPI en EU y la agregamos, ambos índices en términos ajustados por inflación se encuentran por debajo de dichos niveles.

Si bien luego de 1965 y 1972 se abolió la conversión de la moneda de Estados Unidos en oro, éste suele darnos otra medida de valuación real. En 2000, el que tenía el Nasdaq en 5,814 puntos podía comprar 20.76 dólares de un oro que valía 280 dólares, mientras que hoy, con un Nasdaq en 5,700, podemos comprar 4.56 dólares de onza con los 1,250 que cotiza el oro.

Claramente el Nasdaq en términos reales ha perdido valor medido en inflación y mucho más en oro, si bien ha recuperado su valor nominal en los niveles de 2017 de lo que tenía hace 17 años. Muchos que no creen en una burbuja en el Nasdaq se basan que el Price earnings de las acciones del Nasdaq no es ni la mitad de la registrada en los máximos superiores a 100 que vimos en 2000.

Sin embargo, toda la fuerza de la gran recuperación del Nasdaq que colapsó entre 2000 y 2008, un 80% y un 50% de 2008 a 2009 y que se ha recuperado de ambas caídas en términos nominales, ha venido por cuatro acciones emblemáticas: Microsoft, que ya estaba como líder en el comienzo de esta centuria y las nuevas que han sido protagonistas de esta recuperaciónm, Apple, Google, Amazon y Facebook.

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Estas cinco compañías representan más del PIB de muchos países latinoamericanos. Microsoft tiene un valor bursátil de 570,000 millones de dólares (mdd), Apple 760,000 mdd de capitalización, Google 651,000 mdd, Amazon 462,000 mdd y Facebook 442,000 mdd. Aquí se entiende que Bill Gates, Bezos y Zuckemberg se encuentren dentro de las 10 personas más ricas del mundo.

Si sumamos estas cinco compañías, estamos hablando de 2.7 trillones de dólares, esto es más de dos veces el PIB de México y Brasil, los dos gigantes de Latinoamérica. Estas compañías han incidido en la gran recuperación del Nasdaq, y si bien en términos reales el Nasdaq no ha rendido, estas acciones si.

Si usted hubiera comprado acciones de Microsoft en 2008, valía 14 dólares y hoy vale 69 dólares. Si hubiera puesto 14,000 dólares, en 8 años su inversión se hubiera ido a 69,000 dólares. Lo más importante viene con las otras Apple que en 2001 valían: 1,05 dólares, en 2008: 11 dólares y ahora 145 dólares. Si hubiera puesto 1,000 dólares en 2001 hoy tendría 145,000 dólares.

En Google, en 2004 valía 48 dólares, en 2008 en 123 y hoy en 1,008 dólares. Si hubiera invertido 4,800 dólares en 2004, 13 años después tendría 108,000 dólares. En Amazon, en 2001 valía 5.51, en 2008 en 34 dólares y ahora 980 dólares; 5,500 dólares en 2001 y 17 años después tiene 98,000 dólares. Facebook, más reciente en el 2012 valía 17 dólares y hoy vale 151 dólares. De hecho, en solo 4 años hubiera invertido 1,700 dólares, hoy tiene 15,100 dólares.

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Estas cinco acciones crecieron en términos nominales, reales y han hecho recuperar al Nasdaq. ¿La fiesta continuará como dicen Yellen, Buffet y Trump?

¿Podremos ver estas acciones subir a las tasas que la venían haciendo y empujar al Nasdaq 100, a niveles de 10,000 y 20,000 puntos? Los mercados siempre tienen el veredicto. Wall Street lleva una bonanza de 8-9 años sin tener un ajuste superior al 20%, es decir, está en “Bull Market”. De hecho, uno de los periodos más largos fue 1988-2000 de 12 años, pero generalmente cada 7 u 8 años se produce una caída importante o ajuste de precios.

Creemos que ahora no será la excepción: la historia cambia protagonista, pero la ciclicidad y ciclotimia de los mercados se repite y creemos que la euforia hacia el Nasdaq y estas cinco acciones particulares es una burbuja que está muy cerca de explotar. De hecho, podría ser agosto y ver caídas en septiembre y octubre. Si salteamos estos peores meses, 2018 será el candidato. Veremos.

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