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El coronavirus quita a los bancos centrales la esperanza de pronósticos precisos

Los dirigentes de los bancos centrales no pueden dar certeza en la ruta de sus políticas debido a que la crisis sanitaria que no tiene aún una dirección clara que permita ofrecer perspectivas.
lun 11 mayo 2020 09:26 AM
Federal Reserve Bank sign closeup in downtown lower financial district Manhattan NYC
Los dirigentes de la Reserva Federal por ahora han dicho que el panorama es demasiado incierto para permitir o exigir planes precisos.

Los dirigentes de los bancos centrales que han pasado una generación investigando cómo influyen sus palabras en la economía y han perfeccionado el arte de dar orientaciones futuras sobre sus decisiones, se ven ahora enmudecidos en la práctica por una crisis sanitaria que no tiene aún una dirección clara que permita ofrecer perspectivas a hogares e inversores.

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Los mensajes enviados por los bancos centrales de Washington y Tokio, que han incluido amplias promesas de apoyo para los años venideros, no han sido muy precisos en cuanto a qué va a suceder o cuándo, con todo un repertorio de posibles evoluciones para las próximos seis meses que va desde una depresión hasta una rápida recuperación.

La situación es lo contrario de lo que un creciente volumen de estudios dice que los bancos centrales deben hacer en una crisis, y se trata de algo que la Reserva Federal, en concreto, podría tratar de corregir en las próximas semanas al entrar en una nueva fase su respuesta a la pandemia.

Según la estrategia anticrisis que se estaba gestando en la Reserva Federal durante el año pasado, en dicha próxima fase habría declaraciones más específicas sobre el alcance de iniciativas como la compra de bonos, sobre cómo esas compras se relacionan con los esfuerzos para mantener más bajos los tipos de interés a largo plazo, y sobre qué tiene que pasar a una estratosférica tasa de desempleo para el banco central comience a plantearse la posibilidad de echar el freno.

Los analistas creen que el cambio de la Reserva Federal puede comenzar ya en la reunión del próximo mes, aunque los dirigentes por ahora han dicho que el panorama es demasiado incierto para permitir o exigir planes precisos.

"Una vez que tengamos una mejor idea de cómo son las perspectivas, de cómo se estabilizará la tasa de desempleo una vez que llegue a su punto máximo y luego vuelva a bajar, entonces estaremos mejor posicionados" para ofrecer más dirección sobre el futuro camino de la política monetaria, dijo a periodistas la semana pasada el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Charles Evans. "Tenemos tiempo para pensar en ello".

La semana pasada, los dirigentes monetarios pudieron observar las primeras consecuencias económicas de la pandemia, ya que la tasa de desempleo de Estados Unidos alcanzó el 14.7%, superando el pico de la Gran Recesión de 2007 a 2009. Fue el primer mes completo que recogió el impacto en el desempleo de los confinamientos impuestos en marzo.

Este informe de empleo también proporciona una referencia para el debate entre los altos mandos de la Reserva Federal sobre qué decir más allá de su promesa actual de que su tipo de interés de referencia se mantendrá cerca de cero hasta que estén "seguros de que la economía ha capeado los recientes acontecimientos".

Otros bancos centrales importantes han sido igualmente genéricos en sus comunicaciones recientes, ofreciendo variaciones de la ya conocida promesa de "hacer lo que sea necesario" para superar la crisis.

En Japón, el compromiso ha consistido en mantener los tipos de interés bajos o en descenso hasta que pase la pandemia. El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, fue más allá al decir recientemente que "no tendrá claro por cuánto tiempo se mantendrán los tipos bajos o habrá recortes", porque el camino de la pandemia sigue siendo muy incierto.

Mientras tanto, el Banco de Inglaterra se desvió del esfuerzo inicial del anterior gobernador Mark Carney de vincular los aumentos de los tipos a la tasa de desempleo -una estrategia que los analistas han encontrado que es una dirección eficaz-, recurriendo en su lugar al lenguaje más genérico y vago de la era de la pandemia.

"Sea cual sea la evolución de las perspectivas económicas, el Banco actuará según sea necesario", dijo el nuevo gobernador Andrew Bailey la semana pasada.

Incluso el Banco Central Europeo, donde la acumulación de nuevos programas en los últimos años ha construido quizás la estructura de política monetaria más elaborada entre los principales bancos centrales, con un largo listado de orientaciones a futuro, ha tenido que cubrirse las espaldas en materia de expectativas.

Un crítico programa de compra de bonos iniciado en respuesta a la crisis seguirá en marcha hasta que el consejo de gobierno del BCE "juzgue que la fase de crisis del coronavirus ha terminado", un criterio que puede resultar difícil de evaluar y que puede variar entre los países de la zona euro.

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