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Aumento en las tasas, ¿el inicio de un ciclo alcista?

Los tipos de interés de EU a 10 y 30 años terminarán un ciclo negativo bajista: Roberto A. Ruarte; esto significa que debemos prepararnos para fuertes caídas bursátiles para los próximos años.
El promedio industrial Dow Jones ganó 0.26% en la Bolsa de Nueva York. (Foto: Reuters )
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Muchos operadores, observadores y analistas se desvelan por saber si la Fed hará su movimiento alcista en los tipos de interés y cuando lo hará . Algunos sostenían que sería en junio, otros en septiembre, algunos pocos que nunca lo hará y hay quienes ven deflación y depresión económica hacia delante (los menos).

Es difícil estar en la cabeza de los ejecutivos de la Reserva Federal para saber cuándo finalmente decidirán su movimiento, esto depende de los objetivos de empleo, de inflación y crecimiento de la economía y de cómo ellos interpreten  esas variables.

A nosotros los técnicos, que no podemos tener gráficas de lo que sucede en la cabeza de los directivos de la Fed ni de su presidenta, nos desvela lo que el mercado vota diariamente respecto de los tipos de interés, esto es la tasa estadounidense de 10 años que se ha convertido en la referencia de los mercados, más importante que la tasa de 30 años que en mis comienzos de analista era el plazo más seguido por los operadores.

Haciendo historia de la tasa de interés que los inversores deciden prestarle a Estados Unidos, los tipos de interés tuvieron una tendencia alcista de 34 años perfectos, entre 1946-1947 a 1981. La subida comenzó con la tasa interbancaria en niveles de 2.28% y la tasa de los bonos de 10 años en niveles de 2.08 % y acabó con la tasa de 30 años en niveles de 15.21 % en 1981, con Reagan en el Gobierno.

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Desde 1981 hemos empezado una tendencia bajista en donde los tipos de interés bajaron del 15.21 a los niveles mínimos en la tasa de 10 años de 1.39% en el año 2013 y niveles de 2.25% en la tasa de 30 años. Teniendo en cuenta que la tasa aún no ha despegado, estamos cumpliendo 34 años desde los techos de 1981.

Muchos mercados, como el del euro, han mostrado una ciclicidad perfecta de 16 años y lo hemos publicado en este mismo medio. En el caso de la tasa de interés, si tuviera un comportamiento cíclico, la tendencia bajista o la parte negativa del ciclo cumpliendo 34 años debería estar por cambiar y empezar una nueva tendencia alcista en los tipos de interés americanos, tanto para la tasa de 10 años como para la tasa de 30 años.

El peligro de una tendencia alcista de la tasa de interés son las consecuencias que la misma debería tener para las inversiones de riesgos, los bonos de países emergentes, los bonos europeos, la bolsa americana, y las bolsas mundiales, sobre todo si tenemos en cuenta la globalización mundial que existe en los mercados financieros y siendo Wall Street y EU el epicentro de las finanzas mundiales.

Basta remarcar al lector quién ha sido el principal beneficiario de la caída de los tipos de interés desde 1981 y  por el contrario el daño que han producido los períodos de subida de tasas para entender a lo que debemos estar preparados si la tendencia bajista termina y empieza una tendencia alcista en los tipos de interés.

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Desde 1981 el valor del bono de 30 años estaba por debajo de los 50 dólares equivalente a 15.21 % de tasa y hoy está arriba de los 130 dólares con niveles de 3% de tasa de interés. El valor del bono es inverso al de la tasa, pero el gran beneficiario de la gran caída de los tipos de interés americanos ha sido la bolsa. En 1981 el Dow Jones valía 770 puntos y hoy vale arriba de 18,000 puntos, es por ello que algunos hablan de la mayor burbuja bursátil de la historia, la gran subida de la bolsa desde 1981 a los actuales niveles de 2015.

Ya sabemos quién ha sido el beneficiario de la caída de los tipos de interés,  ahora veamos que ha pasado en los últimos 30 años cuando ha rebotado la tasa. En 1986-1987 la tasa de 30 años y la de 10 años recuperaron 300 puntos base. Luego de ésa subida tuvimos el crash de 1987 en donde el Dow perdió en tres días 40% su valor; entre 1989 y 1990 rebotó la tasa 150 puntos base y Wall Street en 1990 cayó un 25%; en 1993-1994 la tasa subió 270 puntos base y tuvimos entre diciembre de 1994 y marzo de 1995 el efecto tequila, con gran caída en emergentes liderada por México;  entre 1998 y el 2000 la tasa subió 270 puntos base y tuvimos el techo y gran caída de las tecnológicas de 2000 al 2002 perdiendo el Nasdaq el 80% de su valor; entre el año 2003 y 2007 la tasa subió 231 puntos base y tuvimos la caída del 2008 del 60% en Wall Street;  finalmente entre los años 2009 y 2010 ocurrió una recuperación de 200 puntos base en la tasa y tuvimos la crisis europea.

Es decir que dentro de la gran tendencia bajista de la tasa desde 15.21 a niveles de 1.39 en la de 10 años o 2.25 en la de 30 años, hemos tenido rebotes o recuperaciones en las tasas  y todo rebote en las tasas ha generado una fuerte caída en las bolsas y diferentes crisis.  Si las tasas tuvieran un ciclo perfecto de 68 años, 34 de subida y 34 de bajada, y efectivamente la tendencia de 34 años terminó y empezamos una tendencia alcista, debemos prepararnos para fuertes caídas bursátiles para los próximos años. Si los rebotes descriptos generaron importantes caídas en Wall Street y en bolsas emergentes, imaginarse si la tasa no rebota sino que cambia su tendencia de bajista a alcista para los próximos años,  lo que podría suceder.

Nuestro análisis indica que la tasa hizo un piso definitivo en 1.39% para la tasa de referencia más seguida que es la de 10 años, y en 2,25 % para la tasa de 30 años. El avance desde 1.39 a 3.03 para nosotros es parte de una nueva tendencia alcista de la tasa, la caída desde 3.03 a 1.65 por ciento que viéramos el año pasado es contratendencia o ajuste y la tasa desde 1.65 estaría retomando su tendencia alcista para ir arriba del 3,03 por ciento logrado a fines del año 2013.

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Los parámetros importantes abajo son  1.85 que es el 62% de todo lo que subió la tasa desde 1.65, con un soporte intermedio en 2-2.10 que debe ahora mantenerse; arriba los niveles son 2,335, y 2,405; superado iremos a 2,62-2,69 como último escollo antes de ir arriba de 3.03%. Son necesarias caídas debajo de 1.85 para disminuir los altos riesgos que 1.65 y 1.85 hayan marcado la reanudación de la tendencia alcista de la tasa de 10 años americana y el comienzo de la parte alcista de un ciclo de 68 años, 34 años de alza 1947-1981 y 34 de baja 1981-2015, tocando ahora la parte alcista 34 años comenzando en  este año y terminando en el 2049.

*El autor es director/editor de  RuarteReports  y analista de Infosel.  @RuarteReports

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