Según el FMI, por cada 10% de apreciación del dólar estadounidense vinculada a las fuerzas del mercado financiero mundial, las economías de mercado emergentes sufrieron un descenso de la producción del Producto Interno Bruto (PIB) de 1.9% al cabo de un año, un lastre que se prevé perdure durante 2.5 años.
La misma investigación mostró que el impacto fue mucho menor en las economías avanzadas, con una reducción máxima de la producción de 0.6% al cabo de un trimestre, y los efectos desaparecieron en gran medida al cabo de un año.
El FMI dijo en el informe que el tipo de cambio efectivo real del dólar escaló 8.3% en 2022 a su nivel más fuerte en dos décadas, en medio de una rápida serie de aumentos de tasas de interés de la Reserva Federal para frenar la inflación y el aumento de los precios mundiales de las materias primas impulsados por la invasión de Rusia de Ucrania.
"Las economías de mercados emergentes y en desarrollo con vulnerabilidades preexistentes, como alta inflación y posiciones externas desalineadas, experimentaron mayores presiones de depreciación, mientras que las economías exportadoras de materias primas se beneficiaron del aumento de los precios de las materias primas", dijo el FMI.
Muchas economías de mercado emergentes sufrieron un empeoramiento de la disponibilidad de crédito, una disminución de las entradas de capital, un endurecimiento de la política monetaria y mayores caídas del mercado bursátil.
En las economías avanzadas, los tipos de cambio más flexibles pudieron absorber parte del impacto a través de la depreciación, mientras que una política monetaria más expansiva también ayudó, siempre que hubiera expectativas de inflación firmemente ancladas, señaló el FMI.
"Unas expectativas de inflación más ancladas ayudan al permitir una mayor libertad en la respuesta de la política monetaria. Tras una depreciación, un país puede aplicar una política monetaria más laxa si las expectativas están ancladas. El resultado es un descenso inicial menos pronunciado de la producción real", afirman los autores del informe en un blog.
"A su vez, las economías de mercado emergentes con regímenes cambiarios más flexibles tienden a disfrutar de una recuperación económica más rápida debido a una depreciación inmediata considerable del tipo de cambio".
El FMI recomendó que los países de mercados emergentes avancen hacia tipos de cambio flexibles mediante el desarrollo de mercados financieros nacionales que reduzcan la sensibilidad de los préstamos a los tipos de cambio, y se comprometan a mejorar los marcos fiscales y monetarios, incluida la independencia del banco central, para ayudar a anclar las expectativas de inflación.
El Informe sobre el Sector Exterior mostró que el personal del FMI estimaba que el dólar estaba sobrevalorado en 2022 entre 3.5% y 14.6%, con un punto medio de 9%. En abril de 2022, el FMI dijo que el valor del dólar estaba 0.5% por debajo de su promedio de 2022.
El Fondo también dijo que el euro estaba sobrevalorado en algunos países del bloque monetario, en torno a 10% en Italia y Finlandia, mientras que estaba infravalorado en otros, en 8% en Alemania.
