OPINIÓN: Rumores sobre la salida de EU del TLCAN 'amargan' la fortaleza del peso

Nota del editor: Roberto A. Ruarte es asesor en mercados financieros. Las opiniones en esta columna pertenecen exclusivamente al autor.

(Expansión) - La euforia generalizada en Bolsas, criptomonedas, de comienzos de año había llevado al peso a empezar el 2018 muy distinto del de 2017, donde Donald Trump provocaba pánico antes de asumir como presidente de Estados Unidos.

Es así que el dólar que había culminado en 19.67 el último día hábil del 2017, venía registrando una caída desde 19.67 a 19.18 hacia el miércoles con una caída tranquila pero persistente, cuando de pronto rumores provenientes de Canadá sobre la salida de Estados Unidos del TLCAN hicieron saltar las cotizaciones a 19.40, para cotizar 19.33 al confeccionar este artículo, incrementando rápidamente su volatilidad.

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Los mercados son cíclicos y ciclotímicos como hemos ya expresado en esta columna y en reportes técnicos para clientes, vaya si el 2017 puede ser testigo de ello en el peso mexicano. Vimos un enero con un peso saltando de 20.70 a 22.03 en el mismo momento que asumió Trump el 20 de enero del año pasado.

Desde el 20 de enero del 2017 tuvimos una fuerte y rápida apreciación del peso desde 22.03 a niveles de 17.43, siendo un récord la caída del dólar medido en términos de precios y tiempos; esto tomó por sorpresa a muchos, porque la mayoría en enero del 2017 pronosticaba 25 y niveles de 30 pesos, por el miedo Trump.

Cuando asumió el ahora presidente de Estados Unidos, los especuladores típicos seguidores de tendencia que reaccionan tarde a los cambios los tomó comprando dólares con 80,000 contratos apostando contra el peso en 22.03. La caída desde 22.03 a 17.43 no solo obligó a cerrar los cortos pesos con pérdidas, sino que luego pasaron de estar cortos a largos pesos; el peso en el primer semestre pasó del infierno al cielo para los especuladores que llegaron a 100,000 contratos largos pesos en Chicago 17.43.

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En estas líneas y en informes para clientes reconocimos dos partes bien marcadas: la del primer semestre todos comprados en dólares, que la señalamos como oportunidad de compra de pesos mexicanos en enero; y en el segundo semestre todos vendidos en dólares, oportunidad de compra de dólares y venta de pesos mexicanos. En el primer semestre pasamos desde 22.02 a 17.43 y el segundo semestre saltamos de 17.43 a 19.91 para terminar el año en 19.67.

El 2018 empezó con una reflación generalizada , subió la Bolsa de Estados Unidos, con récord tras récord; el petróleo se fue arriba de 63 dólares y el dólar débil salvó los últimos dos días; el peso encontró el escenario ideal para tomar ventaja y pasó de 19.67 a niveles de 19.18, y parecía con ganas de ir a 19-18.90 al menos, cuando los rumores provenientes de Canadá que Estados Unidos podría retirarse del TLCAN empujó el dólar a 19.40 pesos en cuestión de minutos.

A comienzos del 2017, los pronósticos de la mayoría de las instituciones era con un cierre de año de 23 a 25 por el miedo Trump. Empezó en 20.77 y preveían una subida en el año, la que no terminó de registrarse, pero en esas iniciales proyecciones se observaba un dejo pesimista. Cada vez que bajaba el dólar, los pronósticos se ajustaban a la baja. Cuando llegamos a 17.43, el consenso estaba por 18.50, para terminar en 19.67, los pronósticos siempre fueron detrás del mercado.

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Nuestra visión a comienzos del año 2017 era una gran apreciación del peso, que vimos la primera parte del año. En la segunda nos pusimos pro-dólar para ver 20 pesos, niveles vistos en las pizarras de muchos bancos cuando el interbancario alcanzó 19.92 en diciembre del 2017.

¿Que podemos esperar del año 2018? Creemos que otro año volátil para el dólar peso. Creemos que esta euforia de Wall Street que está guiando a una confianza generalizada cambiará en este año 2018, y la euforia será seguida por la depresión como ocurrió en el año 2008.

¿Qué pasó en el 2008? Por ejemplo, el petróleo amaneció en 84 dólares, se fue a 147 dólares para ir en diciembre a 33 dólares; la Bolsa de Estados Unidos tuvo el epicentro de la crisis de Lehman y de su real state cediendo más del 50% de su valor en tres meses, y el dólar peso que llegó a estar en niveles de 9.95 en el 2008 -al unirse a la fiesta del primer semestre-, en pocos meses pasó de 9.95 a 13 pesos para hacer su pico en 15.65 en marzo del 2009.

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Creemos que si bien empezamos bien el año debemos advertir sobre una fuerte volatilidad para la relación dólar peso. Hoy el mercado sigue comprando pesos en los futuros de Chicago en cantidad menor que en 17.53, pero comprando con 36,000 contratos, y la mayoría de los pronósticos son de apreciación para finales del 2018, al situarse el promedio en niveles de 18.60 pesos por dólar.

Nosotros nuevamente estamos con un escenario distinto, creemos difícil una apreciación a niveles de 18.60 y más si el cambio dramático de psicología se produce en Wall Street, es decir, podría repetirse un escenario del 2008 que tomaría a muchos por sorpresa.

Si a los temas ya conocidos del TLCAN y de las elecciones en julio de este año en México le agregamos un cambio de humor de euforia a depresión en Wall Street -como en el 2008-, creemos que esta caída de comienzos de año es correctiva y solo ajusta parte de las ganancias del dólar desde los mínimos de 17.43 a los niveles máximos de 19.91.

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El primer soporte del dólar fue alcanzado en 19.17, y desde allí, ayudado por la noticia, vino la recuperación arriba. Los niveles claves son 19.55-19.65, arriba de esa zona, si el mercado cierra, debemos considerar que el piso del ajuste de comienzo de año terminó en 19.18, y estamos listos para ir arriba de los 20 pesos, a 20.26-20.50, y probablemente antes de julio amenazar los valores de 22 pesos máximos del año pasado.

La estructura tendencial en cinco movimientos del dólar peso desde 17.43 a 19.91 nos hace pensar que 19.91 es parte de una subida mayor que veremos en el 2018. El ajuste o terminó en 19.18 el día miércoles, o si la noticia no se concreta, no descartamos la zona de 19-18.50 pesos como gran soporte del dólar. Esta zona, si es vista, es transitoria y es posible que se registre una compra fuerte de dólares y en el año veremos que podemos muy por arriba de los 20 pesos e intentar superar los máximos del 2017 de 22 pesos.

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Si el combo TLCAN, elecciones y caída de Wall Street se alinea en forma negativa, seguramente veremos una volatilidad similar a la registrada en el año 2008 y por lo tanto debemos estar muy atentos a lo que ocurre en esas tres variables. Nos espera un 2018 volátil, pero creemos que el dólar terminará el año arriba de donde empezó, aunque lo más importante es que en algún momento del año podemos atacar decididamente los 22.03.

El soporte clave es 19-18.50 o marginalmente debajo como base del rango 2018 y el techo lo dejamos abierto, con base en las variables mencionadas.

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