UBS ve al origen del capital como el nuevo filtro del T-MEC

Hasta ahora, las reglas de origen se concentran en determinar qué porcentaje de un vehículo, una autoparte u otro producto fue fabricado en México, Estados Unidos o Canadá para acceder a los beneficios arancelarios del tratado. En el caso automotriz, por ejemplo, el T-MEC exige actualmente un contenido regional de 75%, pero dentro de las negociaciones se han planteado porcentajes todavía más altos.

“Ahora lo que se está hablando es que podrían incluso ya no solo hacer las reglas de origen de los componentes, sino ir más allá y fijarse en el origen del capital”, explicó Soni. La discusión implicaría conocer no solo dónde opera una fábrica, sino quiénes son sus propietarios y de dónde proviene el capital que controla sus operaciones.

La estratega señaló que el planteamiento sería particularmente relevante para industrias relacionadas con la seguridad nacional o económica, donde Estados Unidos podría buscar limitar la participación de capital chino. Sin embargo, advirtió que se trata todavía de una discusión novedosa y difícil de llevar a la práctica, debido a que rastrear con precisión el origen último del capital de una compañía puede ser considerablemente más complejo que identificar la procedencia física de una pieza.

“Ya no solo [sería] el componente, sino el dueño de la fábrica: ¿de dónde eres?”, explicó. Soni añadió que este tipo de criterios apenas comienza a aparecer en acuerdos comerciales recientes y que México tendría dificultades incluso para identificar de manera precisa el origen de algunas inversiones extranjeras.

El eventual establecimiento de criterios relacionados con la propiedad de las empresas abriría así una nueva variable para las decisiones de inversión. Soni reconoció que esta posibilidad podría modificar la manera en que se había concebido hasta ahora la llegada de capital chino a México, incluyendo alternativas como asociaciones con empresas mexicanas o norteamericanas para generar empleos y transferencia tecnológica.

El cambio buscaría reducir la dependencia de Norteamérica de insumos provenientes de Asia y desarrollar cadenas de suministro con una integración vertical mayor dentro de la propia región.

¿Qué tanto invierte China en México?

De acuerdo con información de la Secretaría de Economía, México recibió 23,591 millones de dólares de IED durante el primer trimestre de 2026, el monto más alto registrado para un periodo enero-marzo. El flujo fue cercano a 10% superior al del mismo periodo de 2025.

Sin embargo, buena parte de esos recursos correspondió a reinversión de utilidades de compañías extranjeras que ya operaban en México, por lo que el récord no implica necesariamente que exista una expansión equivalente en nuevas fábricas o proyectos productivos.

A pesar de que el peso de China en la IED que recibe México no ha sido históricamente comparable con países como Estados Unidos, la Secretaría de Economía contabilizó entre enero de 2023 y abril de 2025 anuncios de empresas chinas por 20,816 millones de dólares , segundo monto más alto entre los países identificados después de Estados Unidos, cuyos anuncios sumaron 91,785 millones.

Esos 20,816 millones no equivalen a IED ya materializada; son proyectos anunciados que pueden ejecutarse en varios años, reducirse, posponerse o incluso cancelarse. No obstante, revelan que el apetito empresarial chino por México es mucho mayor que antes. De hecho, los anuncios chinos equivalen a casi ocho veces toda la IED china registrada en México desde 1999 hasta 2024.

El boom tecnológico muestra la dependencia de Asia

Una de las industrias donde esta discusión puede volverse especialmente relevante es la tecnológica. El sector mexicano de equipo de cómputo aumentó sus exportaciones 144.8% durante 2025 y llegó a representar 12.85% de las ventas mexicanas al exterior, de acuerdo con un análisis de Grupo Financiero BASE difundido en julio.

Solo durante el primer trimestre de 2026 las exportaciones del sector alcanzaron 34,969 millones de dólares, superando en tres meses todo lo exportado durante 2024.

El auge, asociado parcialmente con la construcción de centros de datos y el incremento de la inversión en inteligencia artificial en Estados Unidos, también revela el grado de dependencia que mantiene México respecto de proveedores asiáticos. Según el análisis de Banco Base, Taiwán suministra 44.1% de los microprocesadores y memorias importados utilizados por el sector, China aporta 10.4% y Malasia 9.8%. Después del proceso de ensamble en México, alrededor de 94.8% de los equipos tiene como destino Estados Unidos.

Además, existe una alta correlación entre las importaciones mexicanas de componentes asiáticos y las exportaciones de equipos terminados hacia Estados Unidos. Soni señaló que Estados Unidos y México buscan precisamente disminuir esa dependencia, aunque advirtió que la reconstrucción de las cadenas de suministro llevará tiempo porque existen componentes y aleaciones especializadas que actualmente solo se producen en determinados países asiáticos.

Corea del Sur muestra el riesgo de aplicar un filtro demasiado amplio

Pero distinguir qué capital representa un riesgo para Norteamérica y cuál puede ayudar a sustituir la dependencia de China será uno de los puntos delicados de cualquier nueva política.

Un ejemplo es Corea del Sur, en julio, Kia anunció una inversión de 649 millones de dólares para ampliar y modernizar su planta de Pesquería, Nuevo León, donde comenzará la producción del vehículo eléctrico EV3. El proyecto contempla nuevas líneas automatizadas, infraestructura para electromovilidad, paneles solares y una planta de tratamiento de agua.

Esta inversión ejemplifica por qué las restricciones a capitales procedentes de Asia no pueden aplicarse de manera indiscriminada. Soni señaló que Corea del Sur puede convertirse, de hecho, en un aliado de México y Estados Unidos para disminuir la dependencia de China, debido a que cuenta con proveedores y capacidades tecnológicas que pueden integrarse a las cadenas norteamericanas.

La estratega consideró que México debe actuar con “tiros de precisión”, ya que algunos de los aranceles aplicados a países con los que no tiene tratados de libre comercio también afectan a empresas y componentes surcoreanos que eventualmente podrían sustituir producción china.

“Corea del Sur podría ser una alternativa para que México y Estados Unidos, y Norteamérica en general, reduzcan su dependencia de China”, afirmó. El desafío para México será entonces negociar mecanismos que permitan fortalecer el contenido norteamericano sin bloquear inversiones provenientes de países considerados socios estratégicos de Estados Unidos.

México buscará eliminar las distorsiones arancelarias

Para UBS, una de las prioridades mexicanas en la revisión será también reducir las diferencias creadas por los aranceles estadounidenses de la Sección 232. Soni explicó que los automóviles mexicanos enfrentan un arancel de 25% sobre el contenido que Estados Unidos considera no estadounidense, mientras que algunos competidores de México, entre ellos Japón, Corea del Sur y Alemania, enfrentan tasas cercanas a 15% bajo otros acuerdos, aun cuando no tienen que cumplir con las mismas reglas de origen del T-MEC.

Las empresas instaladas en México realizan inversiones adicionales para satisfacer requisitos de contenido regional más estrictos, pero pueden terminar enfrentando un tratamiento arancelario menos favorable que algunos competidores externos.

Por eso, Soni considera que cualquier endurecimiento adicional de las reglas de origen debería acompañarse de periodos de transición suficientemente amplios.

Cuando el contenido regional automotriz aumentó a 75% en la negociación anterior, recordó, se otorgó un periodo de aproximadamente tres años para realizar los ajustes en proveedores y producción. Incluso entonces, algunas compañías tuvieron dificultades para cumplir a tiempo. La integración productiva adicional que buscan los tres países tampoco puede construirse “de la noche a la mañana”, insistió.

De la globalización a la seguridad económica

El cambio que anticipa UBS forma parte de una transformación más amplia en las cadenas productivas internacionales. La Asociación Mexicana de Parques Industriales Privados (AMPIP) señaló en junio que el sistema industrial está transitando de una lógica de globalización hacia otra de regionalización, en la que las compañías priorizan cadenas de suministro más cercanas, seguras y resilientes.

David O'Donnell, presidente de la organización, afirmó entonces que empresas provenientes de Asia y Europa están expandiendo operaciones en México como parte de sus estrategias de diversificación global y que el país tiene la posibilidad de consolidarse como una plataforma manufacturera de Norteamérica. Para aprovechar esa tendencia, AMPIP identifica energía, agua y aduanas entre los principales cuellos de botella que tendrá que resolver México.

En su informe La Inversión Extranjera Directa en América Latina y el Caribe 2026, presentado en junio, la Cepal dedica parte de su análisis a la exposición de la inversión regional ante la nueva política comercial de Estados Unidos y a los cambios que esta puede provocar en los flujos de capital hacia América Latina.

Para México, advierte que el dilema será mantener su acceso preferencial al mayor mercado del mundo y profundizar las cadenas productivas norteamericanas sin cerrar la puerta a capitales que pueden aportar tecnología, producción y proveedores que la región todavía no tiene.