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OPINIÓN: El dólar en su rebote más importante en la era Trump

La fortaleza del dólar acabará en algún momento del verano de Estados Unidos, opina Roberto Ruarte.
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Fortaleza Cuando Donald Trump asumió como presidente de EU, el dólar estaba en su apogeo. (Foto: bernie_photo/Getty Images/iStockphoto)

Nota del editor: Roberto A. Ruarte es asesor en mercados financieros. Las opiniones en esta columna pertenecen exclusivamente al autor.

(Expansión) - Cuando asumió Donald Trump como presidente de Estados Unidos, el dólar estaba en su apogeo, luego de ocho años de fortaleza en el gobierno de Barack Obama; muchos se referían al dólar estadounidense como el 'Increíble Hulk'.

El euro, principal componente de la canasta de moneda que componen el dólar index, alcanzó su máximo valor en 1.6030 en julio del 2008; en noviembre de dicho año Obama fue elegido presidente de Estados Unidos y asumió en enero de 2009. En su periodo, el euro entró en el ostracismo y el dólar cobró gran protagonismo.

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Desde 1.6030 que valía el euro contra el dólar en julio del 2008, el euro tuvo una fuerte depreciación. Cuando asumió Trump, el mismo se encontraba en niveles de 1.0340, y el dólar index alcanzó un nivel importante en 103.88. El 2016 y comienzos del 2017, como siempre ocurre, el sentimiento de los inversores era fuertemente pro-dólar y anti-euro.

Como hemos repetido, los mercados sancionan consensos en enero de 2017 luego de un máximo del dólar index en 103.88 y del euro en 1.0340 se produjo un cambio de tendencia. En 13 meses el dólar index pasó de 103.88 a niveles de 88.25, perdiendo un 13% de su valor, mientras que el euro, que se mueve en forma inversa, se valorizó desde 1.0340 a niveles de 1.2550 hacia febrero de este año.

En artículos previos y en reportes a clientes señalábamos que el dólar estadounidense pasó de enero del 2017 del cielo, al infierno en febrero del 2018; la posición larga de los especuladores en contra del dólar y a favor del euro fue la máxima en varios años. En dicho momento pronosticamos que un rebote del billete estadounidense podría estar a la vuelta de la esquina y reconocimos que 88.25 podría haber marcado un piso importante en la caída del dólar y el euro un pico en los máximos de 1.2550.

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El euro cotizaba el miércoles debajo de 1.2000 por primera vez en meses, y el dólar index en niveles de 92.50 niveles máximos de recuperación del dólar y mínimo del euro desde que comenzó un proceso de ajuste en la relación dólar euro, y dólar contra la canasta de monedas.

Esta tendencia persistirá hacia el verano del hemisferio norte, para hacer pico quizás entre julio y agosto y llevar al dólar index a niveles mínimos de 95 y probables de 98, mientras que el euro puede ir a 1.16/1.10.

Lo importante de remarcar aquí es que el ciclo de mediano y largo plazo es dólar débil y comenzó en el año Fibonacci 2016. Lo único que vemos es que el dólar bajó en 13 meses en forma impulsiva y solo vemos un rebote a 95/98 para luego retomar la caída que nos lleve a niveles de 83 y potencialmente niveles muchos menores.

En el caso del euro también vemos que la subida fue impulsiva a 1.255, por lo tanto el ajuste a 1.16/1.10 preparará el terreno para una nueva pierna alcista del euro hacia niveles de 1.35 y niveles superiores.

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nullEl ciclo negativo del dólar empezó en el 2018 y persistirá al 2025 contra la canasta de monedas. En los próximos tres a cinco meses veremos una mayor recuperación del dólar pero como rebote empezado en febrero, no nueva tendencia, esto es recortando parte de las pérdidas desde 103.88 a 88.25 y en el caso del euro parte de las ganancias desde 1.035 a 1.2550.

Esta contratendencia de rebote del dólar, que puede ser de 5 a 10% adicional, es vista de corto plazo como oportunidad de compra de dólares, pero en julio-agosto debemos prepararnos para una venta de dólares porque luego del rebote la tendencia en contra el dólar terminará retomándose.

El ciclo de largo plazo del dólar ha venido siendo muy regular: 2008 al 2016 dólar firme; 2000 al 2008 dólar débil; 1992 al 2000 dólar firme; 1984 a 1992 dólar débil. Si observa detenidamente, con los republicanos en el gobierno, el dólar ha tendido a estar débil y firme; con los demócratas, el ciclo y el gobierno republicano ayudan para pensar en un dólar débil hacia el año 2025.

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Sin embargo, esta subida que vemos de 3 a 5 meses es necesaria para limpiar el gran sentimiento positivo del euro y negativo hacia el dólar. Una vez que el mercado limpie estaremos listo para retomar el ciclo principal iniciado a fines del 2016 y comienzos del 2017 de dólar débil.

Dentro de este esquema, vemos de corto plazo la posibilidad de un euro a 1.6/1.10, un dólar index a 95/98 y las monedas emergentes sufriendo la temporal fortaleza del dólar. En el caso del dólar peso mexicano, ese conjunto con la incertidumbre eleccionaria puede empujarlo por arriba de los 20 pesos.

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Creemos que es un fenómeno transitorio lo que estamos viviendo y creemos que acabará la fortaleza del dólar en algún momento del verano de Estados Unidos para, en el último trimestre y en 2019, recuperar su tendencia de debilidad típica del ciclo de ocho años bajista y de los últimos gobiernos republicanos. Como siempre, el mercado dará su veredicto.

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