La economía mundial se está desacelerando. En recesiones pasadas, los mercados emergentes de rápido crecimiento han ayudado a rescatar a la economía global. Pero hay algo que se interpone en el camino de que la historia se repita esta vez: la fortaleza del dólar estadounidense.
A medida que el crecimiento mundial se desacelera y la economía de Estados Unidos muestra signos de debilidad, los inversores buscan lugares donde pueda crecer su dinero.
Los mercados emergentes, como Corea del Sur, Brasil o India, son más riesgosos para invertir, pero a menudo crecen más rápido que las naciones desarrolladas como Alemania o Estados Unidos. También tienden a ser impulsados por las exportaciones y, con frecuencia, tienden a estar ligados a los movimientos en los precios de las materias primas.
En la recesión que siguió a la crisis financiera, China proporcionó un impulso a la economía global, al crecer casi 9% gracias al sólido gasto interno. “Sin China, el crecimiento global habría sido negativo en 2009", dijo el estratega del Bank of America David Hauner en una nota.
Pero las circunstancias han cambiado en la última década. China probablemente no será el caballero en la armadura brillante esta vez. La economía de ese país también se está desacelerando y está más apalancada que hace una década.
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Será difícil para otros mercados emergentes intervenir y ayudar a evitar una recesión mundial mientras el dólar estadounidense se mantenga fuerte: las economías emergentes tienden a endeudarse en dólares. Estos países son especialmente vulnerables a un dólar fuerte, lo que puede provocar que sus deudas sean más caras.
Una moneda estadounidense más débil podría aliviar esa tensión y permitir que los mercados emergentes crezcan más rápido, lo cual tal vez mantendría al mundo fuera de una recesión de crecimiento global. La Reserva Federal (Fed) está bajando gradualmente las tasas, lo que podría ayudar a debilitar el dólar. Pero hasta ahora no se ha movido exactamente con urgencia, y ciertamente no tan rápido como le gustaría al presidente de Estados Unidos, Donald Trump.
“Los mercados emergentes pueden ayudar a 'salvar al mundo' en esta desaceleración, pero esto requiere un dólar estadounidense más débil y, por lo tanto, una Fed mucho más moderada”, dijo Hauner.
Los países desarrollados como Estados Unidos y sus pares europeos también están cada vez más preocupados de que sus políticas de tasas de interés ultrabajas realmente no estén estimulando ningún crecimiento. Japón ha sido el mejor ejemplo de ello, y los inversores ahora están hablando de la ‘japonificación’ de Europa. La economía estadounidense se está expandiendo a un ritmo más rápido que la de sus rivales, pero el crecimiento aún se está desacelerando.
La Reserva Federal se reunirá la próxima semana, y las posibilidades de un nuevo recorte de la tasa de interés de un cuarto de punto porcentual son superiores al 90%, según la herramienta CME FedWatch. Aún está por verse si esto será suficiente para hacer bajar el dólar. Las monedas comúnmente se debilitan durante los periodos de política monetaria más flexible.
Las quejas sobre la fortaleza de la moneda estadounidense han aumentado este año. Desde Trump hasta la candidata presidencial demócrata Elizabeth Warren, los críticos dicen que la fortaleza del billete verde hace que los productos estadounidenses sean menos competitivos en el mercado global.
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El índice ICE US Dollar, que a menudo es citado y que mide la moneda frente a seis divisas rivales, de hecho solo subió 1.6% este año. Pero un vistazo a monedas emergentes específicas muestra una imagen distinta.
El dólar ha subido 1.9% frente a la rupia india, 4.1% frente al real de Brasil y 5.5% frente al won surcoreano desde el comienzo del año, en gran medida debido a la guerra comercial.
Para empeorar las cosas, las economías emergentes piden préstamos principalmente en dólares, mientras que sus clientes más grandes pagan en su mayoría en euros, dijo Hauner. Por lo tanto, estos países también están expuestos de manera única al tipo de cambio euro-dólar. Este año, la moneda europea compartida ha caído 3.2% frente al dólar.
