Se avecina un problema para los emisores rusos: el pago de 9,000 mdd

“Acceder a la liquidez en dólares podría ser difícil”, dijo Timothy Ash, estratega senior de deuda soberana de mercados emergentes en BlueBay Asset Management en Londres. “Técnicamente podría ser difícil de pagar” debido al cierre para Rusia de las plataformas que normalmente facilitan las transacciones, dijo.

Entre los primeros pagos están el de la empresa de internet Yandex y Russian Railways, que tienen cupones que vencen en los próximos días, según muestran los datos. Mientras tanto, los gigantes energéticos Rosneft Oil y Gazprom deben pagar alrededor de la próxima semana los bonos que vencen por montos de 2,000 millones de dólares y 1,300 millones de dólares, respectivamente. Veon Holdings, empresa de telecomunicaciones con sede en los Países Bajos que obtiene gran parte de sus ingresos de Rusia y Ucrania, también debe pagar un bono con vencimiento el 1 de marzo.

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Hasta el momento, no hay indicios de que los prestatarios no pagarán sus obligaciones, pero el panorama actual arrastró a la baja los precios de los bonos, impuso una prima al acceso a dólares estadounidenses y ha dificultado que las empresas rusas interactúen con los mercados financieros internacionales.

Los próximos pagos adeudados por el gobierno ruso están programados para el 16 de marzo, por alrededor de 117 millones de dólares en intereses adeudados, según los cálculos de Bloomberg. El bono que vence a continuación, por una suma de 2,000 millones de dólares, debe pagarse el 4 de abril.

En general, los inversionistas tienen alrededor de 250,000 millones de dólares en bonos emitidos por empresas rusas. Si bien aproximadamente la mitad de las notas están denominadas en rublos, también hay 92,000 millones de dólares en bonos en moneda estadounidense y 14,100 millones en euros de dichos títulos de deuda en circulación, según datos compilados por Bloomberg.

Posibilidades de default

En total, los prestatarios corporativos y gubernamentales rusos en los mercados internacionales de bonos se ven apremiados por alrededor de 2,000 millones de dólares en pagos de cupones y 7,000 millones de dólares en capital en los próximos tres meses, según datos de bonos compilados por Bloomberg sobre bonos que no son en rublos, donde Rusia es considerado un país de riesgo. Y durante los próximos seis meses, solo el gobierno tiene programado el pago de alrededor de 1,000 millones de dólares en cupones y de 2,000 millones de dólares en capital, según los datos.

Entre los posibles obstáculos a los que se enfrentan está la decisión de Estados Unidos y sus aliados de aislar a algunos bancos rusos del sistema de mensajería SWIFT que facilita las transferencias internacionales, y la prohibición de negociar nuevas emisiones de deuda soberana rusa. Las medidas de Putin para prohibir ciertas transacciones de divisas y pagos a no residentes también podrían afectar el sistema de pagos, aunque el Banco de Rusia ha aclarado que algunas de sus medidas solo se aplican a la nueva deuda.

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Los activos rusos se han visto afectados en los últimos días tras la invasión y la intensificación de las sanciones, y ha ido en aumento la preocupación de los inversionistas por las perspectivas de default de varias deudas. La turbulencia ha obstaculizado la fijación de precios precisa de muchos valores, con grandes diferencias entre los precios a los que los inversionistas están dispuestos a comprar o vender, lo que dificulta juzgar si la principal preocupación de los participantes del mercado es la falta de liquidez o la solvencia.

El costo de proteger la deuda soberana rusa se disparó a medida que las probabilidades de default implícita en los swaps de default crediticio suben a más de uno de cada dos. Mientras tanto, las firmas de calificación crediticia recortaron sus calificaciones del país, que entró en default por última vez en 1998.