OPINIÓN: La Fed mantuvo sin cambios las tasas, ¿qué esperar?

Nota del editor: Roberto A. Ruarte es asesor en mercados financieros. Las opiniones en esta columna pertenecen exclusivamente al autor.

(Expansión) – Luego de los típicos dos días de reuniones, los directores de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), esta vez en forma unánime, decidieron mantener sin cambio los tipos de interés.

Con un mensaje optimista, creyendo más en los fuertes números de empleo, inflación controlada, gasto del consumidor firme y expansión en la inversión, más que el débil crecimiento de 0.7% del último que lo estiman estacional y por problemas climáticos ha hecho que los observadores aumenten su apuesta de una subida de los tipos de interés para junio.

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De nuestra parte seguimos considerando más importante el accionar de los mercados que anticipan a los movimientos de la Fed que las decisiones de la misma, que es incierta y depende de la interpretación de los directores que todos los meses se reúnen para ver diferentes datos de la economía de Estados Unidos.

Independientemente de lo que haga la Fed en junio, creemos que el mercado está mostrando algunos patrones para 2017 con definiciones de corto y de mediano plazo para las próximas semanas o meses.

La Bolsa de Estados Unidos en dos de sus índices más importantes, el Dow Jones Industrials y el S&P500, aún se mantiene debajo de los niveles máximos históricos nominales conseguidos el 1 de marzo, luego del discurso de su presidente Donald Trump al Congreso el último día de febrero.

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Creemos que desde los 21,169 de Dow y niveles de 2,400 del S&P500, el mercado está ajustando y corrigiendo. Si bien vemos el mercado alcista desde 2016, 2009 y 1974 como maduro, aun idealmente con ajuste o sin él veremos nuevos máximos históricos para recién producirse el cambio de tendencia de alcista a bajista en la segunda parte de 2017, con meses críticos en septiembre y octubre.

El ajuste de los dos índices estadounidenses podría haber culminado con una corrección suave como vimos, o podemos tener una lateralización en triángulo o un regreso a los niveles de 20,400-20,200 y niveles de 2,330-2,320 en el S&P500. En todos los casos, el desenlace más probable es el mismo: una última y definitiva euforia a nuevos máximos hacia el verano para ver un techo épico y un posible cambio secular de tendencia.

Con respecto a los commodities o materias primas, sigue sin gustarnos el petróleo. Su soporte de 47-47.50 es crítico y su perforación puede significar que todo o gran parte de la subida de 2016 desde los 26 dólares será recortado en 2017.

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Nos agrada lo que respecta al oro y la plata. Este año vemos niveles superiores a los de 2016 con objetivos de 1,500 y los 25 en la plata. Los ajustes actuales pueden extenderse a soportes más deprimidos como 1,180-1,220 en el oro, para luego producirse un movimiento arriba de los máximos de 1,375 de 2016. Arriba de los 1,300 el oro ya estará listo para producir la subida arriba de los máximos de 2016.

Claramente en commodities nos gustan los metales preciosos y no nos gusta el petróleo. En cuanto a mercados emergentes, representados por el ETF EEM, creemos que los mismos han tenido una gran recuperación en este 2017. Esto es parte de una onda D alcista de un potencial triángulo en fuerza desde 2008, en donde la onda D está en estado madura y el próximo evento debería ser una onda E bajista que recorte gran parte de las ganancias de 2017, antes que pueda definir hacia arriba los mercados emergentes.

Las monedas emergentes, entre ellas el peso mexicano y muchas latinoamericanas -en 2017 algunas y otras en 2016-, han empezado tendencias bajistas que perdurarán mucho más allá de este año. Sin embargo, una pausa o recorte de sus fuertes ganancias podría experimentarse en mayo y junio. Tomando como referencia el peso mexicano, creemos que en 2017 podemos ver 18 y 17.04 pesos, pero antes sería sano un rebote o recuperación a la zona de 19.60-20.70 antes de continuar con su tendencia bajista a 18-17 pesos.

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El dólar estadounidense se encuentra en una situación muy importante en un soporte crítico, aún su suerte no está echada. Nuestra visión de fondo es en contra del dólar terminando su ciclo regular de fortaleza comenzado en 2008, es decir, un dólar débil contra las monedas centrales como las monedas emergentes para el periodo 2016-2023.

Sin embargo, no nos extrañaría dos o tres meses de un revival del dólar para luego retomar su tendencia bajista en la administración Trump, que vemos como característica de la misma y como consecuencia de su ciclo regular.

Creemos que la tasa de interés de los bonos de 10 años no terminó su gran subida desde 1.338 en los máximos de 2.62. Consideramos que la caída observada en las últimas semanas en un ajuste que terminó en 2.17 o lo hará en 2-1.80 para ir después a 2.75-3%, como siempre ha ocurrido en 1193-1994, en 1998-1999, en 2005-2007, 2009-2010, 2012-2013, y ahora 2016-2017, todos los rebotes en tasas han terminado quebrando diferentes Bolsas.

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En 1993-1994 la subida de la tasa de 10 y de 30 años de Estados Unidos volteó a los mercados emergentes, la de 1998-1999 a las tecnológicas de Estados Unidos, la de 2005-2007 a los mercados globales con la crisis de Lehman, la de 2009-2010 a Europa, la de 2012-2013 a Brasil y México en dólares, y la actual, cuando llegue a su techo, creemos que será allí el momento en donde la subida de tasas que el mercado le pide al gobierno estadounidense terminará quebrando al gran mercado alcista accionario de ese país.

Como siempre, el mercado tendrá el veredicto. Tenemos un 2017 que todavía promete muchas sorpresas independientemente de la acción de la Fed. Veamos.

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