¿Qué tan sostenibles son este tipo de medidas, principalmente los estímulos fiscales a las gasolinas?
—Esto es una pregunta para la Secretaría de Hacienda. Lo que la dependencia dice es que tiene ahorita ganancias por el incremento en el precio del petróleo, todas esas ganancias, por el sobreprecio a lo que se había calculado originalmente, se está utilizando para subsidiar el precio de la gasolina y que, según sus cálculos, más o menos uno alcanza para el otro.
Ahora, yo no he hecho un cálculo personal, simplemente es la información que yo tengo.
Banxico comenzó a subir la tasa de referencia desde el año pasado, ¿cómo han ayudado las alzas a contener la inflación?
—Tendríamos que tener algún ejercicio contrafactual que no lo tenemos y es muy difícil construirlo.
Yo diría que, intuitivamente, si no hubiéramos empezado a aumentar la tasa hubiéramos estado mandando el mensaje de que al Banco de México no le importa el fenómeno de la inflación, y eso hubiera tenido como repercusión mayores expectativas de inflación, por lo que las tasas de interés a mediano y largo plazos podrían estar por arriba de lo que vemos ahorita.
Después de alzas de 25, 50 y ahora 75 puntos base, estamos en medio de la zona neutral, lo que necesitamos hacer es seguir aumentando la tasa, para no tener una postura neutral, si no restrictiva consistente con el panorama inflacionario que estamos observando, sí veo la necesidad de seguir aumentando la tasa.
¿Cómo podemos combatir la inflación?
—El primer factor es nuestra política monetaria, esta debe ser consistente con el panorama inflacionario, tener una postura restrictiva para contener las expectativas y tratar de contener la inflación, no resolverla; la política monetaria por sí sola no nos alcanza, pero es lo que hay.
Lo segundo que ayuda es el Pacic con los subsidios a la gasolina, en vez de tener una inflación de 11%, la tenemos en 8%, eso no resuelve el problema inflacionario, pero ayuda a contener.
El tercer y más importante, pero fuera de nuestro lado, es la política monetaria de Estados Unidos. Gran parte de la inflación que importamos viene de allá, donde está por arriba de 9%, y la Fed mantiene una postura expansiva, necesitamos que siga aumentando su tasa para una postura restrictiva, esto es una condición necesaria, pero no suficiente, para que podamos ver una tendencia de inflación a la baja en nuestro país. Y no solo de la Fed, es un esfuerzo a nivel global, de todos los bancos centrales, necesitamos una postura restrictiva mundial.
La última, es algo que he bautizado como paciencia y suerte. Necesitamos suerte porque para que se cumplan las proyecciones de inflación, lo que necesitamos es ya no tener choques no anticipados, ahí es donde viene ese elemento de suerte, ojalá no los tengamos, pero nunca podemos anticipar el futuro; si va haber otra invasión a otro país, o quien sabe qué vaya a pasar.
Al último la parte de paciencia, porque puedo asegurar que tarde o temprano se va a resolver el tema de rebote inflacionario, su causa inicial, que fue la disrupción en las cadenas de suministro a nivel mundial, a razón de la pandemia, tarde o temprano se van a solucionar, a recomponer, el problema es que no sabemos si esto va a tardar mucho, o poco, pero lo que sí sabemos es que eventualmente va a resolverse.
La entrevista con el subgobernador Jonathan Heath se realizó el 14 de julio de 2022 y forma parte del reportaje especial que se publica en la más reciente edición de la revista Expansión: México Caro.
