El dinero caro en México llegó para quedarse

¿Llegó el fin en las alzas?

“Nosotros estamos en la cancha de que ya no vienen incrementos adicionales. El fin ya llegó”, apuntó en entrevista Enrique Covarrubias, economista en jefe de Actinver, señalando cuatro razones:

1. La inflación ha comenzado a mostrar un proceso de normalización: Abril de este año ya hubo una inflación negativa para la primera quincena de abril, algo que no ocurrió los años previos.

2. La política monetaria tiene efectos regionales: las tasas de inflación del Bajío y la frontera norte ya se ven niveles de inflación por debajo de 6%.

3. Tasa ex-ante real, es decir aquella que compara la tasa de referencia y la expectativa de inflación hacia adelante será de más de 7.5%, nivel en el que el banco central se siente cómodo.

4. Tasa de referencia de la Fed: Si bien Banxico considera muchas variables en las decisiones de política monetaria, el fin del ciclo alcista en Estados Unidos hace pensar que en México ocurrirá lo mismo.

Por otro lado, espera que haya un alza más de 25 puntos base en mayo, para dejarla en 11.50%, dijo en conferencia de prensa Luis Gonzali, CFA y vicepresidente de inversiones de la firma Franklin Templeton.

La más reciente encuesta de Citibanamex también tiene opiniones divididas, pues 17 de los 32 analistas que participan consideran que la Junta de Gobierno elevará 25 puntos base la tasa de gobierno.

En Franklin Templeton consideran que la inflación seguirá bajando este año, para cerrar en 6%, mientras que la encuesta de Citibanamex prevé que se ubique en 5.13%.

Las estimaciones de Actinver apuntan a que la inflación terminará hasta el próximo año muy cerca del rango superior de 4% que tiene como meta el banco central. Los analistas encuestados por Citibanamex coinciden con esta visión, ubicando a la inflación en 4.01% en 2024.

El índice subyacente seguirá preocupando a Banxico, que “le ha costado trabajo controlar”, apuntó Gonzali.

Aunque se ha visto una baja en la inflación en las últimas mediciones, gran parte de esto se debe a efectos aritméticos; “dado que eran inflaciones altas, tienes una baja en la inflación por mero efecto base”, agregó.

¿Cuándo bajará la tasa?

Ahora que la inflación ha comenzado a ceder y se ve cada vez más cerca el fin del ciclo alcista para la tasa de interés, también es importante saber cuánto tiempo permanecerá en su punto más alto, antes de comenzar con los recortes.

Para Actinver, los bancos centrales no deben cortar su tasa de referencia en un lapso menor a los seis meses de su último movimiento para que la política monetaria actúe de una manera eficiente.

Sin embargo, “con las condiciones inflacionarias que existen en ese momento”, la Junta de Gobierno debe estar entre nueve y 12 meses para comenzar los recortes de tasa. "La primera oportunidad de ver un corte de tasas no deberíamos pensarla antes del primer trimestre del próximo año", señaló el economista de Activer.

Luis Gonzali, de Franklin Templeton, estima que la tasa de interés terminará el año en 11.5%.

15 de los analistas de la encuesta de Citibanamex consideran que el primer recorte de tasas será tan pronto como en septiembre de este año.

Inflación

Actinver recientemente modificó a la baja sus expectativas de inflación, pasaron de 5.7% a 5% para este año.

Aunque México y el mundo vivieron situaciones atípicas de inflación, con expectativas de inflación muy lejos del mandato de los bancos centrales. Sin embargo, en el caso de México las expectativas se mantuvieron ancladas alrededor de 3%, producto de los incrementos de tasas del banco central.

Además de la política monetaria, subrayó Covarrubias, el nearshoring le ha dado un entorno favorable a México, logrando una apreciación del peso.