Tras los aumentos de 25 puntos base en cada una de las tasas de interés que realizó la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos y el Banco Central Europeo (BCE), la administradora de fondos, Vanguard, estima que aún no termina el ciclo alcista y que se mantendrán altas por un buen tiempo.
“Esperamos que la Fed eleve una o dos veces más su tasa de interés este año y que se mantendrá así durante 2024”, señala Vanguard.
También prevé que el BCE lleve la tasa de depósito a un rango de entre 3.75% y 4% y que se mantenga así durante este año.
Tanto Jerome Powell, presidente de la Fed; como Christine Lagarde, presidenta del BCE, han dicho que, una vez que los bancos centrales terminen con las alzas a la tasa de interés, estás permanecerán en terreno restrictivo por algún tiempo.
En menos de un año, el banco central estadounidense elevó su tasa de interés a un rango de entre 5% y 5.25%; mientras que el central europeo la dejó entre 3.75% y 4%.
Una encuesta de Franklin Templeton revela que la mayoría de los participantes coinciden con una tasa de interés de entre 5% y 5.25%, pero 40% de los participantes espera un aumento más de 25 puntos base.
Los bancos centrales de Estados Unidos y Europa tienen una meta de inflación de 2%. Sin embargo, en abril la inflación se ubicó en 4.9% en Estados Unidos, y en Europa en 7%. Los encargados de la política monetaria han mostrado su preocupación por la inflación de servicios.
La desaceleración en la inflación, mayor a lo esperado, obedece a una “cuestión estacional”, apunta Jorge Marmolejo, vicepresidente del equipo de inversiones en México de Franklin Templeton en el webinar Poca visibilidad: perspectiva mensual económica y del mercado sobre México y el mundo.
“La inflación en los servicios es importante porque es una buena referencia del comportamiento de la inflación a mediano plazo”, refiere el reporte del administrador de fondos.
Es difícil medir el efecto de la política monetaria, pero hacer “muy poco” para sofocar la inflación “amenazaría el nivel de vida de millones”, asegura la administradora de fondos. En ese sentido, “creemos que la Fed y el BCE seguirán subiendo las tasas, a pesar de que ciclos de alzas tan fuertes a menudo terminan en recesión”, añade.
Vanguard espera una recesión en varios mercados desarrollados este año, así como que los inversionistas tendrán que esperar por lo menos hasta 2024 para que empiecen a bajar las tasas de interés.
En Franklin Templeon no descartan que los descensos en la tasa de interés de la Fed puedan darse tan pronto como en septiembre de este año
Sobre Estados Unidos, “es más probable que tengamos una recesión normal. Lo más probable es que veamos caídas no tan fuertes que no duren mucho; la idea de que tuviéramos un soft landing (aterrizaje suave) se ve cada vez menos probable”, dice Marmolejo de Franklin Templeton.
La probabilidad que Estados Unidos entre en recesión durante los siguientes 12 meses subió a 96%, refiere Gabriela Siller, directora de análisis económico financiero de Banco Base.
Una recesión en Estados Unidos, agrega Siller, se traducirá en menos exportaciones de México a ese país, en las remesas y un cambio en los portafolios de inversión -mayor aversión al riesgo-, que tengan una mayor preferencia por invertir en dólares.
Una tasa de política monetaria es restrictiva cuando excede la “tasa de interés neutral”, una tasa teórica que ni estimula, ni inhibe el crecimiento económico, sino que respalda el status quo. El objetivo de la tasa actual de la Fed es aproximadamente el doble de su rango estimado de tasa neutral de Estados Unidos. De manera similar, en la zona euro, la tasa de depósito del BCE es aproximadamente el doble de algunas estimaciones de tasas neutrales.
El exceso de las tasas de política sobre las tasas neutrales sugiere que se está en territorio restrictivo. Sin embargo, debido que la tasa neutral no es directamente observable y solo puede estimarse con un gran margen de error, es difícil estar seguro de que estamos allí, precisa Vanguard.
