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La volatilidad del tipo de cambio abre la puerta a la especulación

En los primeros nueve meses del año, el volumen de operaciones de los futuros del dólar han superado los cinco millones, un nivel no visto desde 2017.
lun 01 noviembre 2021 04:28 PM
Monedas de 10 pesos apiladas
En lo que va del año, el peso ha variado entre 21.4177 y 19.5793.

El nerviosismo entre los inversionistas ya se refleja en el -de por sí- volátil mercado cambiario y la adquisición de instrumentos para protegerse de abruptos movimientos alcanza, en los primeros nueve meses del año, niveles no vistos desde hace cuatro años.

De enero a septiembre, el volumen de títulos operados en el mercado de futuros del dólar han superado los cinco millones, su mayor nivel desde 2017, cuando se registraron 6.4 millones y poco más de tres veces lo registrado en ese mismo periodo del año pasado, de acuerdo con datos de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

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Las apuestas en contra del peso no dan tregua. Tan solo el lunes, la moneda acumuló cinco jornadas de depreciación en las que acumula una baja de 3%. El peso cerró en 20.84 por dólar, su peor nivel frente al dólar en tres semanas.

Aunque este nivel no es el peor que ha visto la moneda en lo que va del año, las últimas semanas es solo un reflejo de lo como se ha desempeñado a lo largo del 2021, cuando la moneda ha variado entre 21.4 y 19.6 por dólar.

Para los analistas de la institución financiera Banco Base, estos movimientos son reflejo de la cautela de los inversionistas por las presiones inflacionarias, “que se han incrementado con los cuellos de botella, el aumento en los fletes marítimos y el alza en los precios de los energéticos”.

Esta volatilidad ha sido uno de los factores que ha impulsado el aumento de las operaciones del futuro del dólar en el mercado mexicano. Los futuros son instrumentos que permiten comprar o vender un activo en un precio y fecha previamente determinado, de ese modo, quienes adquieren el instrumento pueden fijar ese costo y cubrirse contra un alza o una baja.

Pero la volatilidad y la incertidumbre sobre la economía mexicana también crea un espacio para especular en el mercado de futuros, considera Gabriela Siller, directora de análisis económico y financiero de Banco Base.

Otro golpe que ha debilitado al peso se observó este mismo año con la reforma eléctrica. Desde que la reforma fue enviada al Congreso a finales de septiembre, la cotización del dólar en el mercado forex ha rondado los 20 pesos, por encima de los niveles vistos un mes atrás.

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Analistas de UBS han señalado que es poco probable que se apruebe la iniciativa de reforma energética. Sin embargo, si se aprueba, se espera que tenga un impacto negativo en el peso.

“Hay mucho miedo sobre la economía mexicana por todas las iniciativas y cambio de leyes que se han dado y pega al tipo de cambio y se genera una mayor volatilidad”, dice Siller.

Este temor ha llevado a muchos a buscar refugio en el dólar y en los certificados bursátiles del Tesoro, cuyo rendimiento, en el caso del bono a 10 años, se elevó a 1.6% dejando atrás el nivel por debajo del 1% que registró la mayor parte del 2020 y a inicios de este año.

La volatilidad y especulación parece no terminar tan pronto. Hace unos días, Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed, por sus siglas en inglés), cambió el script al decir que la inflación estará más tiempo de lo pensado inicialmente fuera del objetivo, luego de que por meses hubiera insistido en que el alza generalizada en los precios de bienes y servicios era algo pasajero.

El banquero central estimó que estos niveles fuera de rango permanecerán “lo más probable a lo largo del año entrante”, aunque descartó una subida de tasas.

Sin embargo, esto no calma a los mercados. Los cuellos de botella en las cadenas de suministro afectan a los precios de los commodities a la alza, y los inventarios y reservas de bienes de los negocios se agotan, debido a la creciente demanda una vez que la economía global encendió sus motores tras permanecer apagados en 2020 por la pandemia.

Para James Beaumont y Nuno Teixeira, gestores de portafolios de la administradora de activos Natixis IM, el aumento generalizado en los precios intensifica el debate sobre cuán rápida será la disminución de la Fed en su compra de activos. Hasta ahora, el resultado de estas preocupaciones tiene un ganador: el dólar. “Los temores inflacionarios y una Fed más agresiva ha conducido a la fortaleza del dólar”, dijeron los expertos en un reporte.

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