¿Qué hay detrás de la volatilidad en el precio del petróleo?

Estos niveles de volatilidad son reflejo de los bandazos en los precios del crudo Brent y del West Texas Intermediate. A mediados de marzo, ambos rompieron el piso de los 100 dólares por barril, arrastrados por el nerviosismo del mercado frente a la orden de nuevos cierres en China, la segunda potencia económica, para paliar los nuevos contagios de covid-19. Para el 23 de marzo pasado, el precio del Brent, de referencia europea, se había recuperado hasta tocar los 122 dólares, ante la baja en los inventarios de crudo en Estados Unidos.

“Los precios de las materias primas, como el petróleo, son naturalmente volátiles porque la demanda y la oferta tardan en responder a los cambios de precios. Sin embargo, hoy en día la volatilidad de los precios de las materias primas es inusualmente alta”, señala Edward Gardner, analista de commodities para la consultora Capital Economics.

El resultado: los inversores se han alejado de los commodities, concluyó la consultora con sede en Londres.

Recomendamos:

Mercados

La guerra en Ucrania empuja a los fondos ASG hacia activos de defensa y armas

Claro que, a diferencia de otros episodios de volatilidad en el mercado petrolero, esta turbulencia concentra factores económicos y políticos, que van desde una guerra entre Ucrania y Rusia hasta una crisis provocada por una pandemia.

Entre los principales factores que colocan al mercado en un sube y baja se encuentran los relacionados con las sanciones hacia Rusia, el segundo exportador de crudo más grande del mundo, como la prohibición de Estados Unidos y Reino Unido de importar petróleo ruso.

Aun así, el petróleo no ha dejado de fluir hacia el occidente europeo. Los países de la Unión Europea, como Alemania o Países Bajos - los principales compradores de petróleo ruso-, no han mostrado interés en bloquear el flujo de esta materia prima desde Rusia. Incluso, el embargo estadounidense no garantiza que el crudo ruso no llegue hasta su territorio. En un reporte, la Administración de Información Energética de Estados Unidos es clara al señalar que “el petróleo crudo exportado desde países como Kazajstán, Azerbaiyán y Turkmenistán se mueve a través de la infraestructura de exportación de energía de Rusia”. Es decir, si se evita poner la estampa rusa al crudo y se comercializa por otras rutas, nada evita que el petróleo de Rusia llegue a Estados Unidos.

Si bien las estimaciones del descenso en la producción en Rusia oscilaban entre dos y tres millones de barriles diarios, las caídas han sido de 500,000 barriles diarios, según la institución financiera UBS. “Hasta ahora ha sido modesta”, dice Giovanni Staunovo, analista commodity de UBS.

Pero el impacto por la caída en la producción petrolera en Rusia no está del todo claro. Capital Economics estima que alrededor de un millón de barriles de petróleo ruso sean removidos del mercado global.

A pesar de lo que reflejan las cifras, al interior de la industria, el nerviosismo entre compradores no es disuadido. “Muchas compañías por el riesgo moral no quieren tener nada que ver con Rusia. Ellos mismos están limitando esa relación”, dice Ana Azuara, analista de commodities en la institución financiera Banco Base.

Recomendamos:

Mercados

Estas son las materias primas más afectadas por el conflicto Rusia-Ucrania

Otro de los factores que sacuden al mercado petrolero recae en la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). Los países miembros y sus aliados se han apegado a su plan de elevar la producción de manera modesta en 432,000 barriles diarios en mayo. Más allá del nivel del objetivo, el mercado se mantiene cauteloso pues la OPEP no ha podido si quiera cumplir con estos niveles de producción. “El problema es que el grupo lleva varios meses luchando por cumplir sus objetivos de producción, y ese problema no hará más que agravarse con el descenso de la producción de petróleo de Rusia”, dice Gardner.

Para acelerar esta producción se requiere de inversión a largo plazo. Sin embargo, cada vez más prestamistas y accionistas de firmas petroleras están virando hacia la industria de energías renovables, un paso impostergable si se quiere evitar un desastre natural, como lo expuso el Panel Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático.

Sobre esta falta de inversión, Staunovo señala que la consecuencia que vemos es un ajuste lento en la cadena de suministro a las dinámicas del precio, así como presiones de inversionistas de las petroleras empujando por dividendos.

Un último factor en esta volatilidad está en China. La segunda economía más grande del mundo enfrenta una nueva ola de covid-19 y con ello nuevas restricciones. La estrategia de tolerancia cero frente al coronavirus ha puesto a los alrededor de 25 millones de habitantes en Shanghái en confinamiento. Para poner esta cifra en perspectiva, Azuara estima que sólo la ciudad representa 4% del petróleo que consume China.

Para los especialistas, de momento hay pocas respuestas para calmar la volatilidad en el mercado petrolero. “Todavía hay poca certeza sobre el alcance total del choque. Por lo tanto, esperamos que la volatilidad de los precios del petróleo, y de otras materias primas, siga siendo elevada al menos hasta que termine la guerra”, dice Gardner.