La volatilidad de las materias primas se puede contagiar a otros mercados

Si la liquidez sigue deteriorándose en todos los mercados, los inversores temen que otros activos puedan sufrir el tipo de violentas oscilaciones de precios que han sacudido a las materias primas este mes, y que han incluido la duplicación en un día de los precios del níquel y la subida del petróleo a máximos de 14 años.

"No siempre está claro dónde están los riesgos de contagio", dijo Frances Donald, economista jefe mundial de Manulife Investment Management. "Por eso hay que vigilar la liquidez, no sólo a diario, sino cada hora en este momento, en busca de señales de complicaciones".

Los indicadores financieros muestran cada vez más señales de tensión en los mercados.

El llamado FRA-OIS, que mide la diferencia entre el swap de tasas de interés a tres meses de Estados Unidos y la del índice de swap a un día, se situó recientemente en un máximo desde mayo de 2020, mientras que otro indicador de tensión de corto plazo -el diferencial entre la Libor de Estados Unidos a tres meses y la tasa swap interbancaria se situó en un máximo similar.

La volatilidad de las acciones, las divisas y los rendimientos del Tesoro estadounidense también se ha disparado.

Lee:

Estas son las materias primas más afectadas por el conflicto Rusia-Ucrania Desde granos hasta energéticos, Rusia y Ucrania juegan un papel clave en el mercado de materias primas a nivel mundial y el conflicto entre ambas naciones, pone en jaque su suministro.

En otra posible señal de alarma, Barclays suspendió el lunes las ventas de dos productos vinculados al crudo y a la volatilidad del mercado, lo que algunos consideraron una aviso de falta de liquidez.

Entre los activos que los inversores han estado recortando están los bonos de mercados emergentes, que vieron 3,540 millones de dólares de salidas netas la semana pasada, la mayor reducción desde abril de 2020. Los bonos del Tesoro, por su parte, anotaron unos 5,400 millones de dólares en entradas en las últimas nueve semanas, según BofA Global Research.

Mike Vogelzang, director de inversiones de CAPTRUST en Boston, dijo que su firma había tomado "medidas agresivas" en respuesta a la crisis de Ucrania para reducir el perfil de riesgo de sus carteras, lo que incluyó la reducción de la exposición a la renta variable y la venta de hipotecas y una serie de bonos corporativos, sustituyéndolos por bonos del Tesoro estadounidense de corto plazo de gran liquidez.

"Estamos preocupados por un posible temor por la liquidez a nivel mundial", dijo. "Llevábamos años infraponderando significativamente los bonos del Tesoro de Estados Unidos respecto de nuestros índices de referencia, por lo que realmente llenamos ese cubo y redujimos el potencial de iliquidez en nuestras carteras".

Vogelzang dijo que acontecimientos como el repunte de los precios del níquel de la semana pasada -que se produjo cuando uno de los principales productores del mundo compró grandes cantidades para cubrir posiciones cortas y márgenes en la correduría- indican el potencial de "pánico de liquidez" en los mercados.

Los inversores también destacaron el riesgo de contrapartida, que se refiere a la probabilidad de incumplimiento de las obligaciones contractuales vinculadas, en este caso, a una materia prima subyacente. En una advertencia poco habitual el lunes, la Comisión del Mercado de Valores de Estados Unidos dijo que las posiciones concentradas en una contraparte de los principales corredores plantean una preocupación especial.

Bill Campbell, gestor de la cartera de bonos globales de DoubleLine, está preocupado por el impacto que la crisis ucraniana está teniendo en una parte "sistémicamente importante" de las cadenas de suministro mundiales que afecta no sólo a los precios de la energía, sino también a productos básicos vitales como el trigo, del que tanto Ucrania como Rusia son grandes productores.

También lee:

Los rusos buscan proteger sus ahorros con oro Luego de que el rublo colapsó, las personas en Rusia están comprando más oro para intentar proteger sus ahorros.

Campbell ha reducido la exposición a los países de Europa del Este en sus carteras y busca diferenciar la inversión entre países importadores y exportadores de materias primas para reducir el riesgo.

"Tenemos que sentirnos más cómodos de que esta crisis se va a contener dentro la región", dijo.

Ryan O'Malley, gestor de carteras de renta fija de Sage Advisory, dijo que el conflicto había acelerado la preocupación por la liquidez en el mercado de crédito corporativo, lo que le empujó a desplazar su cartera cada vez más hacia activos más líquidos, como los bonos del Tesoro.

"Estamos tratando de ser más líquidos", dijo O'Malley.