(Expansión) - Gobiernos van y vienen, pero la situación financiera de Pemex se ha debilitado y vive una crisis financiera desde hace algunos años. Se agravó desde el 2014 y es urgente que el actual gobierno la tenga que rescatar para evitar que se ponga en peligro la estabilidad económica del país.
Recordemos que según Expansión, de las 500 empresas más importantes, Pemex se ubicó durante muchos años en primer lugar, pero para este 2021 pasó al segundo lugar.
Es importante el análisis financiero de Pemex y tiene que ser independiente de la discusión sobre su marco legal y también de la política energética para evitar confusiones. El deterioro financiero de la empresa ha sido gradual durante más de una década y se explica por variables operativas.
Datos del cierre de 2019 indican que Pemex tenía un capital negativo por un monto superior a 10 puntos del PIB. Esto ubica a la empresa en una situación de vulnerabilidad y da evidencia de que requiere apoyo del gobierno; en otras palabras, un rescate.
Pemex tiene problemas operativos muy graves, como la caída sostenida en la producción de petróleo, un entorno de precios no tan favorable desde 2014 y un bajo uso de su capacidad instalada en el segmento industrial. Las fluctuaciones de estas variables han provocado un cambio en sus ingresos.
Pemex tiene un problema financiero estructural, que es un reflejo de los problemas en la parte operativa. Adicional a la mala evolución de los ingresos se suma el aumento en los costos operativos, lo que la ha llevado a tener un menor flujo de operación. La problemática financiera se potencia porque el gobierno le ha quitado vía impuestos casi todo el flujo que genera durante muchos años.
La consecuencia son las pérdidas que determinan la trayectoria del capital negativo. Un problema adicional es que para financiar la inversión de Pemex se tuvo que recurrir a deuda financiera debido a que no le quedaba flujo operativo.
No es sostenible la situación financiera de Pemex sin el apoyo del gobierno, requiere de éste para no incumplir en sus obligaciones financieras y tener viabilidad. El apoyo puede venir por distintas vías, como un menor cobro de impuestos o transferencias fiscales.
El gobierno debe elegir una estrategia y el alcance del rescate a Pemex. Esta decisión definirá el nuevo rol de la empresa en la economía del país.
a) Apoyo necesario para que no incumpla con sus obligaciones financieras y cubrir las pérdidas de operación. Esto tendría un costo de dos a tres puntos del PIB que el Gobierno tendría que financiar en los próximos cinco años.
b) Adicional a cubrir los conceptos anteriores, se da apoyo para mantener un nivel adecuado de inversión. Esto tendría un costo estimado de cuatro a seis puntos del PIB a financiarse los próximos cinco años.
c) Reestructuración profunda separando el segmento de exploración del resto de la empresa, con el Gobierno asumiendo el pasivo laboral y parte de la deuda financiera. El costo de este saneamiento sería de entre 10 a 12 puntos del PIB y se tendrían que asumir los pasivos en el corto plazo.
Se debe emprender un rescate ordenado de Pemex porque su caída puede significar un riesgo sistémico importante.
Nota del editor: Jorge Sánchez Tello es director del Programa de Investigación Aplicada de la Fundación de Estudios Financieros (FUNDEF). Síguelo en LinkedIn y en Twitter. Las opiniones de este artículo son responsabilidad única del autor.
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