Puede que la oferta de Hong Kong para adquirir la London Stock Exchange (LSE) sea un agente de cambio para los mercados mundiales, pero es muy probable que no tenga éxito.
Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) anunció una oferta no solicitada de 37,000 millones de dólares el miércoles, diciendo que el acuerdo “crearía un grupo de infraestructura de mercado verdaderamente global que conectará a Oriente y Occidente”.
La adquisición crearía el tercer mayor grupo de bolsas de valores en el mundo detrás de la New York Stock Exchange y el Nasdaq en términos del valor de las compañías que cotizan en esos mercados, según los datos de los operadores.
Pero es probable que las preocupaciones acerca de la influencia china sobre esta vital infraestructura financiera y las preocupaciones sobre una menor competencia provoquen que los reguladores bloqueen el acuerdo. Los analistas de Citi degradaron las acciones de HKEX a “vender” tras las noticias de la oferta por LSE, al decir que el precio de la oferta era alto y que el acuerdo enfrenta riesgos regulatorios.
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Las autoridades globales están cada vez más preocupadas por la reducción de la competencia entre los operadores del mercado, y han bloqueado algunas fusiones y adquisiciones importantes, incluida la fusión propuesta entre LSE y Deutsche Boerse en 2017, dijo Fitch Ratings en una nota.
“Es muy poco probable que supere el escrutinio del gobierno. Habrá preocupaciones importantes sobre la propiedad china”, dijo John Colley, profesor de Estrategia y Negocios Internacionales en la Warwick Business School. “Uno sospecharía que el gobierno británico verá esto como un propietario inadecuado de un elemento central tan importante de la comunidad financiera en Londres”.
El gobierno de Hong Kong designa directamente a la mitad del consejo directivo de HKEX, de acuerdo con su sitio web. Y el nombramiento del presidente debe ser aprobado por la directora ejecutiva de Hong Kong, Carrie Lam.
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“La Bolsa de Londres es una parte muy importante del sistema financiero del Reino Unido, por lo que, como era de esperarse, el gobierno y los reguladores examinarán los detalles de cerca”, dijo el miércoles un portavoz del gobierno británico.
No solo los reguladores del Reino Unido podrían estar preocupados. La London Clearing House, propiedad de la LSE, es responsable de compensar casi todas las permutas de tasas de interés internas en Estados Unidos y está corregulada por el Banco de Inglaterra y la Commodity Futures Trading Commission de Estados Unidos, dijo Xavier Rolet, el ex presidente ejecutivo de la LSE, a BBC el jueves.
“Yo esperaría que los reguladores estadounidenses estén interesados”, dijo.
Fitch Ratings dijo que los reguladores estadounidenses y británicos podrían estar preocupados por la seguridad de los datos y la información debido al “creciente control de las autoridades chinas sobre Hong Kong”.
Sin embargo, los accionistas de LSE podrían terminar con el acuerdo propuesto antes de que comience a molestar seriamente a los reguladores. La oferta de Hong Kong está condicionada a que la bolsa de Londres rescinda su propia adquisición revolucionaria del proveedor de datos financieros Refinitiv.
“Los accionistas de LSE están razonablemente convencidos del acuerdo de Refinitiv y, por lo tanto, podrían no estar dispuestos a cambiar de rumbo para este acuerdo propuesto”, dijo Colley.
Ese acuerdo por 22,000 millones de libras (27,000 millones de dólares), anunciado apenas el mes pasado, busca transformar a la LSE en un mercado global y un gigante de la información para rivalizar con el imperio de datos financieros de Michael Bloomberg. Los inversores han acogido la transacción, disparando las acciones en la LSE a un alza de 27% desde que fue anunciado.
En su primer comentario público sobre la oferta de Hong Kong, la LSE reiteró su compromiso con la transacción de Refinitiv. Y sus accionistas parecen no estar convencidos de la oferta sorpresa. Las acciones de LSE se negociaban 16% por debajo del precio de la oferta el jueves.
La oferta de efectivo y acciones de HKEX valora a la LSE en 29,600 millones de libras (36,400 millones de dólares), y el efectivo representa menos de la mitad del total. Los accionistas terminarían con una cantidad sustancial de acciones de “valor futuro incierto”, dijo Colley en un correo electrónico.
Sin embargo, algunos analistas dijeron que la combinación podría tener sentido estratégico.
El acuerdo daría a la LSE una gran participación en Asia, que es de donde provendrá el crecimiento de los activos financieros, dijo a CNN Business Manish Singh, director de inversiones de Crossbridge Capital.
Londres ya es el principal centro de intercambio extranjero de la moneda china fuera de Asia, y quiere mantener esa posición.
La LSE ha recibido un acercamiento de adquisición cada dos años y medio en promedio desde que comenzó a cotizar, en 2000, según Chris Turner, analista de Berenberg. En la mayoría de los casos, los acuerdos fueron bloqueados por accionistas o reguladores, según muestran los datos de Dealogic.
Pero si estalla una nueva guerra de ofertas, Intercontinental Exchange (ICE), propietaria de la New York Stock Exchange, sería el “comprador más natural” entre las bolsas estadounidenses para activos de la LSE, dijo Kyle Voigt, analista de Keefe, Bruyette & Woods en Nueva York.
ICE planteó una oferta por la LSE en 2016, impulsada por las conversaciones de fusión entre LSE y la alemana Deutsche Borse.
Una nueva oferta de ICE a un precio superior a la oferta de Hong Kong daría como resultado la dilución de las ganancias de ICE, incluso cuando al contabilizar los ahorros de costos. “Esto haría que un acuerdo sea desafiante”, dijo Voigt.
Rolet, el ex CEO de LSE, dijo que la consolidación entre las bolsas de valores globales probablemente continuará.
“Yo esperaría que los departamentos de estrategia de las grandes bolsas de valores estadounidenses tengan noches de insomnio en las próximas semanas”, dijo.
