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El comercio de acciones de valor en mercados emergentes se recupera

Los inversionistas esperan que las empresas maduras de los países en desarrollo lleven mejor una desaceleración económica global que las empresas más jóvenes y caras.

mar 25 abril 2023 11:51 AM

Gráfico financiero con ciudad de fondo. — Las acciones de valor se definen por un precio de negociación que es relativamente bajo en comparación con métricas fundamentales como sus ganancias.
(2d illustrations and photos/Getty Images/iStockphoto)

Bloomberg

Un indicador de acciones de valor —que incluye empresas en industrias establecidas como productos básicos, banca y atención médica— ha subido al nivel más alto desde octubre frente a su contraparte de acciones de crecimiento, dominado por empresas de tecnología y consumo. Las ganancias relativas se producen después de tres trimestres de bajo rendimiento.

La reversión sugiere que los inversionistas esperan que las empresas maduras de los países en desarrollo sobrelleven mejor una desaceleración económica global que las empresas más jóvenes y caras, las que probablemente enfrentarán mayores problemas con condiciones monetarias más restrictivas. También señala una mejora en la dinámica de ganancias en sectores como el de hipotecas, minería y refinación de petróleo.

“Esta tendencia se debe en parte a la débil temporada de resultados del cuarto trimestre, que tuvo recortes de consenso liderados por las acciones tecnológicas y de crecimiento en Corea, Taiwán y China”, dijo Nenad Dinic, estratega de renta variable de Bank Julius Baer en Zúrich. “Por el contrario, las acciones impulsadas por productos básicos en América Latina y EMEA han experimentado una fuerte mejora en las métricas de rentabilidad”.

Las acciones de valor generalmente se definen por un precio de negociación que es relativamente bajo en comparación con el rendimiento en algunas métricas fundamentales, como la relación precio-beneficio o el precio-valor contable. Las acciones de crecimiento, por otro lado, suelen ser más caras y los inversionistas apuestan a que sus ventas y ganancias crecerán más rápido.

El índice de acciones de valor para los mercados emergentes se cotiza a un precio que es 8.6 veces las ganancias proyectadas de sus miembros. El múltiplo correspondiente para las acciones de crecimiento es de 18.

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El índice MSCI Emerging Markets se dirige a una caída del 1.3% en abril y el subgrupo de acciones de crecimiento pierde aproximadamente el doble de eso, mientras que el segmento de acciones de valor registra pocos cambios. El margen de rendimiento superior de las acciones de valor es el mayor desde septiembre.

Durante el mes pasado, las mayores contribuciones positivas al índice de referencia de los mercados emergentes provinieron de la estatal brasileña Petróleo Brasileiro, seguida de Housing Development Finance y Reliance Industries de India. Cinco de los 10 principales impulsores eran bancos.

Por su parte, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Tencent Holdings, Baidu Inc e Infosys se encontraban entre las empresas que más arrastraban el índice a la baja.

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La preferencia por las acciones de valor es típica en un ciclo de aumento de tasas de interés y de desaceleración económica. Si los bancos centrales señalan el fin del ajuste monetario y comienzan a apoyar una recuperación económica, los inversionistas podrían retornar a las acciones de crecimiento, según Dinic.

“Durante los próximos meses, esta tendencia puede revertirse y el sector de semiconductores de Corea y Taiwán puede experimentar una recuperación cíclica visible en el segundo semestre”, dijo.